鲁商置业(600223)：青岛自贸区即将启动 公司受益

事件:

    据青岛市人民政府新闻办公室13日消息,山东省政府向国务院呈报了《关于试点建设青岛贸易自由港区的请示》,拟申请青岛自由贸易港区总体规划面积26.9平方公里,该面积与上海自贸区仅相差1.68平方公里。青岛自贸区拟定以前往保税港区为贸易便利化改革试点区域,争取自贸区相关政策。

    主要观点:

    1.青岛自贸区将对公司形成利好

    公司的股东是山东省商业集团,实际控制人是山东省国资委。公司的大股东在山东省内较有影响力,涉猎产业广泛,包括零售、制药、地产、酒店、教育、传媒等产业,其中零售、地产和制药业是公司的重点产业,零售业务规模居山东零售业首位。

    我们认为,青岛自贸区的建立,将使得山东省的服务业得到快速发展,零售贸易产业的地位将得到提升,集团作为服务产业多元化的龙头企业,实力将提升至一个新的高度。而公司作为集团的重点子公司,通过集团给予的各方面支持,也将率先受益。

    2、公司在青岛地区的投资能力较强

    从项目获取方面来看,公司2009年和2011年分别斩获的燕儿岛项目(案名为鲁商首府,规划建筑面积74万平方米,单位地价6822元/平方米,目前售价34000元/平方米)和午山村项目(案名为蓝岸丽舍,规划建筑面积71万平方米,单位地价7018元/平方米,目前销售均价23000元/平方米),均是地价低廉、位置优质、盈利能力突出的项目,体现了公司在青岛地区优秀的项目获取能力。 公司目前在青岛拥有4个在售项目,剩余可结算面积144万平米,占公司总土地储备的22%。公司2012年10月发布公告,计划成立青岛鲁商蓝岸地产有限公司(暂用名),注册地为青岛市高新技术产业开发区。公司将继续加大在青岛地区的投资力度。

    结论:

    公司是山东的房地产开发企业龙头,核心竞争力在于集团整体强大 的资金和资源实力。公司目前拥有655万方的土地储备,其中鲁商首府、鲁商蓝岸丽舍等项目的质量非常优质,构成公司未来利润增长的主要支撑。我们预计公司2013年可以完成90亿的销售计划,未来2年可以继续保持20%的增速。我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为39.12亿元、60.08亿元和70.17亿元;归属于上市公司股东净利润分别为4.53亿,5.77亿和6.84亿元;基本每股收益分别为0.45元、0.57元和0.68元,对应PE分别为9.13、7.17、6.04倍。维持公司“推荐”评级。