商业贸易行业研究报告:布局新型城镇化 重点推荐步步高

类别:行业 机构:方正证券股份有限公司 研究员:李蕤宏 日期:2013-12-16

事件要点

    中央城镇化工作会议12月12日-13日在北京举行,提出了我国未来推进城镇化的六大任务,包括解决转移人口落户、提高用地利用效率、建立资金保障机制、优化城镇布局形态、提高城镇建设水平、加强城镇化管理等。国家新型城镇化规划等纲领性文件有望于明年发布。

    提高户籍人口城镇化水平,有助真正释放城镇化消费潜力 从我国近年统计数据来看,城镇居民人均消费性支出约为农村人均水平的2倍,这一消费差异,源自城乡经济发展水平、商业设施、以及社会保障等多层次的发展差异。

    2012年我国城镇化率达到52.57%,而户籍城镇化率仅为35%,“半城镇化”造成规模较大的迁移人口在教育、就业、医疗、养老、住房等社会保障方面与真正的城镇居民存在差距,从而大大限制了其消费能力。

    会议提出解决转移人口落户、建立资金保障机制等任务,有望大大改善脱农人口的社会保障和配套体系,真正释放城镇化带来的消费潜力。

    优化城镇布局、发展中小城市,利好布局三四线城市的商贸个股 会议提出“合理确定大城市落户条件,严格控制特大城市人口规模”,中小城市将成为新型城镇化发展的重点和主导方向,有望推动引导大城市的优质资源向中小城市流动,以及对中小城市发展更多的政策倾斜。

    我们认为,会议所指“中小城市”,近似三四线及以下城市;以中小城市作为城镇化发展的重点,利好布局三四线城市的商贸个股。

    从商贸行业的竞争格局来看,中小城市商业业态一般相对落后,渠道竞争也相对缓和,但基于其相对较少的人口规模和辐射范围,商圈的扩张和可复制性相较大城市而言反而更慢,因此先发优势往往能够形成阶段性的市场壁垒,提前布局尤为重要。

    建议关注具有三四线城市布局的步步高(002251)、友阿股份(002277)、重庆百货(600729)。

    重点推荐具备较高精细化管理水平、持续布局湖南及周边中小城市的步步高(002251)。公司以湖南为核心区域,以大百货的类购物中心业态与超市业态相结合,重点开拓湖南省内人口30-50万的中小城市,以及周边江西、广西、贵州、重庆等地三四线城市,预计年均新增购物中心门店5-7家,具备良好好先发优势和成长预期,未来有望持续受益新型城镇化战略。

    维持行业“增持”评级。

    风险提示:经济回暖速度低于预期。