海陆重工(002255)临时公告点评：参股江苏能华 发力海工装备 业务结构多元化

事件一:公司12月12日发布公告,拟以自有资金向江苏能华微电子科技发展有限公司(以下简称“江苏能华”)投资人民币1200万元,其中100 万元计入江苏能华注册资本,1100万元计入江苏能华资本公积。增资后,江苏能华的注册资本由人民币400 万元增至人民币500 万元,公司持有江苏能华20%的股权。

    事件二:公司12月12日发布公告,控股子公司海陆聚力拟与张家港凯航通力船用设备有限公司(以下简称“凯航通力”)、李海生共同出资人民币2000万元成立张家港润通海洋工程科技有限公司(待核准)。该合资公司设立后主要从事海洋工程、船用设备的研发、制造及销售。其中海陆聚力以现金方式出资60%;凯航通力以现金方式出资32%;李海生以现金方式出资8%。

    点评:

    参股江苏能华,期待投资收益。江苏能华是朱廷刚博士领衔的海归科研团队创办的一家以氮化镓(GaN)为代表的复合半导体高性能晶圆及相关材料的高科技公司,主要从事下一代半导体节能新材料GaN功率器件、电路和模块的研发与生产,于2012年7月完成1000级净化间的建设,并建成国内第一条氮化镓GaN功率器件的生产线。江苏能华产品相比同为第三代半导体材料的碳化硅(SiC)在性能上具有很大的可比性,而价格竞争优势明显,市场前景广阔。江苏能华2013年1 -9 月营业收入200,149.14 元,实现净利润- 1,736,378.19 元,目前处于投入期。我们认为公司目前经营性现金流良好,对新领域的战略性投资不会影响主营业务的发展,建议积极关注相关业务带来的投资收益。

    合资设立润通海洋工程,继续发力海工业务。根据合作协议,新公司租用海陆聚力的厂房,原则上在购置设备时节俭为主,遵循市场价尽可能让海陆聚力代工,以减少初期投资费用。根据2013年半年报显示,公司控股98%的海陆聚力仍处于筹建期,并未形成营业收入和利润,我们认为合资设立润通海洋工程,可以合理利用海陆聚力的相关设备和资源,最大化股东利益。

    公司2013年前三季度业绩略低于预期,随着订单的不断确认2014年高增长可以期待,主要投资逻辑未变:煤化工行情继续演绎,看好公司向环保总包转型,维持“推荐”评级。根据对公司订单确认进度的判断,我们修正盈利预测:2013- 2015年每股收益分别为0. 52 元(较上次预测下调0. 01 元)、0. 74 元(较上次预测上调0.02 元)和0. 96 元(较上次预测上调0. 05 元),维持“推荐”评级。

    风险提示。煤化工项目开工缓慢;向总包转型进度低于预期等。