巨轮股份(002031):非公开发行预案公布 维持“买入”评级

类别:公司 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:李晓光/黄夔/赵诣 日期:2013-12-11

公司公布非公开发行预案。拟以不低于 6.56 元/股的价格,发行不超过 15300万股,募集资金总额不超过 100000 万元,用于(1)工业机器人及智能自动化生产线成套装备产业化技术改造项目,投资 25000 万元,(2)液压式硫化机扩产技术改造项目,投资 35000 万元,(3)高精密铝合金子午线轮胎模具扩产技术改造项目,投资 30000万元,(4)高端智能精密装备研究开发中心技改项目,投资 8000 万元。

    “二次创业”工业机器人,未来增长值得期待。目前公司处于转型过程当中,对公司而言,机器人业务属于“二次创业”,投资思路的变化也预示着公司将逐步由轮胎设备生产厂商向智能成套装备生产线方案解决商的转型。通过近 5年时间的积累,公司 RV减速器已经成功进行了产品验证,同时公司的工业机器人也开始逐步进入小批量生产测试阶段,未来随着募投项目的投产以及前期技术储备的逐步完善,将为公司的转型成功奠定基础,未来增长值得期待。

    主营产品继续扩产,有助转型期平稳度过。由于上游天胶价格处于低位,下游轮胎企业盈利能力持续提升,扩产、更新换代以及设备升级提升了对公司现阶段主营产品液压式硫化机和高端模具的需求。预计公司目前液压式硫化机在手订单超过 300 台,排产至明年年底,主营产品的供不应求对产能提出了更高的要求,通过进行募投扩产液压式硫化机300 台,高精密铝合金子午线轮胎模具1600 套,将有助于保证公司在转型过程中继续保持快速增长。

    维持“买入”评级。我们维持公司盈利预测,2013 -2015年归属母公司所有者净利润分别为1. 70/2.32/2.99亿元,对应 EPS 为0. 36/0.49/0.63 元,对应PE 为22/16/12 倍,如果按照增发 1.53 亿股计算,摊薄后业绩为0.27/0.37/0.48 ,对应 PE 为29/21/16 倍,维持“买入”评级。