林州重机(002535):传统业务布局完善 新兴领域加速推进

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:吴凯/吕娟/王浩 日期:2013-12-11

本报告导读:

    矿建服务业务将是2014年业绩主要推动力,而智能化业务的拓展将为公司未来长期发展奠定基础。

    投资要点:

    维持增持评级:我们认为,公司在传统业务领域的产业链布局已经完成,行业竞争优势进一步加强,同时公司在新业务领域的布局也在不断推进,未来新旧业务将共同推动公司业绩快速增长。维持2013-2015年公司EPS分别为0.42、0.70及0.89元的预测,目标价10.5元,增持评级。

    打造智能化业务板块:公司将依托子公司北京中科林重打造智能化业务板块,为了加速该业务的发展,公司已完成对其的增资。中科林重是林州重机依托中科院自动化研究所设立的高科技企业。我们预计,未来公司与中科院自动化所仍将有进一步深入的合作,中科林重也将成为公司智能化业务板块的整合平台。

    矿建服务是2014年业绩主要推动力:矿建服务的主要模式是利用公司综采设备、综采综掘技术的优势,为下游煤矿提供全方位的综合服务。公司合作的煤矿是无烟煤、主焦煤等稀缺煤种,稀缺煤种的价格远高于动力煤,因此,公司参与这些煤种具有较高的安全边际。以山西为例,无烟煤、炼焦煤等稀缺煤种的坑口均价为630元/吨,动力煤的价格为360元/吨,而煤炭的综合开采成本约360元/吨,因此,选择稀缺煤种吨煤的净利润约200元。目前还有多家煤矿与公司洽谈矿建服务项目,预计未来会有新的合同落定。

    催化剂:矿建服务新订单;新业务领域进展取得突破。

    风险提示:煤炭价格大幅下跌进而导致煤炭行业固定资产投资增速下滑;新业务、新订单进展低于预期。