新华都(002264)阿里巴巴、新华都电子商务合作项目点评:电商龙头、区域实体零售龙头强强联合 开启虚实结合新模式

类别:公司 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:徐晓芳 日期:2013-12-10

公司与阿里巴巴签署《阿里巴巴 新华都电子商务合作项目合作协议》,共同建设“阿里巴巴 海峡西岸经济区产业带平台”,开展B2B 商务合作项目,后续合作还包括:1、合作建设和运营跨境贸易电子商务平台;2、O2O合作;3、业务相互扶持、渗透。

    投资要点:

    电商龙头“落地”区域市场,与实体零售区域龙头合作打造本地化电商:过去十年,我国电商业打破了零售业的信息不对称、缩短了流通产业链、极大的提升了流通效率,突破时间、空间限制,在资本的助力下获得了高速发展。2013年以来,在竞争白热化、商品同质化、电商红利基本结束、资本寒冬的影响下,电商增速也呈放缓态势。另一方面,王府井、天虹商场等全国实体零售龙头开始全渠道转型,线上线下界限开始模糊;步步高、中央商场等区域龙头同样以全渠道方式对电商进行区域截流。阿里巴巴和新华都的此次合作开辟了电商“落地”区域市场、以本地化电商姿态精耕细作的新模式,进一步推进了“虚拟”与“实体”零售的融合。

    优势互补、强强联合:电商龙头往往已具备完善的生态圈,形成信息流、物流、资金流的闭环,拥有流量、供应商体系、物流体系、支付系统、社交系统等完备的系统。而区域实体零售龙头则在供应商资源、客户美誉度、会员资源、渠道下沉等方面有着全国电商龙头无法比拟的优势。此次阿里和新华都的合作,总体分工为各取所长:前者负责平台建设和线上服务,后者负责线下招商和后续服务。

    以B2B为突破口,后续合作将不断深入:1、合作建设和运营跨境贸易电子商务平台:建设“ 阿里巴巴 食品跨境贸易产业带平台” ,推动国内外的食品生产厂家、代理商、销售商在网上进行交易。2、线上线下(O2O)合作:联手阿里巴巴一淘网络技术公司打造O2O生活平台、通过支付宝进行在线支付、通过来往进行营销、上线基于PC的互联网平台和基于手机APP的移动互联网平台等;3、其他合作:利用阿里巴巴网站进行阳光采购、公司旗下英特体育用品进驻天猫商城等。

    阿里、新华都的合作具有极强的示范效应,业内将不断出现复制案例:一方面,全国电商“落地”区域市场是大势所趋;另一方面,也不是所有实体零售均有能力独立开展全渠道转型。传统电商与实体零售的合作可使双方共赢。阿里未来不排除与其他区域实体零售合作;京东、腾讯等也有望开展类似的合作项目。

    给予“推荐”评级:该合作短期内不会对公司业绩产生重大影响;预计公司2013-15年EPS分别为-0.17、0.07 和0.12 元,给予2014年0.67 倍PS,目标价10.3 元,“推荐”评级。

    风险提示:1、合同期满后阿里巴巴收回平台归属权;2、合作中利益不一致,无疾而终