赣粤高速(600269):业绩下降 昌九高速货车流量下滑是主因

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:陈卓/常涛 日期:2013-11-28

数据跟踪:

    据赣粤高速最新数据,赣粤高速8条收费高速公路10月份车流量252.1万辆,同比增长22%,环比增长75%。

    点评:

    1、昌九高速:2013年10月,昌九高速公路车流量约为130万辆,同比增长6%,环比增长605%;其中,货车流量同比下降9%,环比增长382%;货车流量占比24%,比去年同期下降4%;2013年10月客车流量增幅约为13%,环比增加727%。通行费收入5,226万元,同比下降15%,环比下降6%。

    2、昌樟高速:2013年10月,昌樟高速公路车流量约为34.9万辆,同比增长14%,环比下降16%;其中,货车流量同比增长6.1%,环比增长0.98%;2013年10月客车流量增幅约为18%,环比下降22%。10月通行费收入4,668.5万元,同比下降10.3%,环比下降8.4%。

    3、温厚高速:2013年10月,温厚高速公路车流量约为24.2万辆,同比增长234%,环比增长60%;其中,货车流量同比增长183%,环比增长75%;2013年10月客车流量增幅约为326%,环比下降45%。10月通行费收入1,749.9万元,同比增长48%,环比增长17%。

    4、昌泰高速:2013年10月,昌泰高速公路车流量约为15.8万辆,同比增长33%,环比下降15%;其中,货车流量同比增长46%,环比增长2%;2013年10月客车流量增幅约为24%,环比下降24%。10月通行费收入3,714万元,同比下降13%,环比下降6%。

    5、九景、彭湖高速:交通流量增速约为10%,通行费收入增速分别为6%和28%。彭湖高速之所以通行费增速为28%,是因为彭湖高速收入基数小,所以增速快。

    投资策略:我们预计2013-2014年EPS分别为0.45、0.53、0.56,对应PE分别为5.9,6.5,5.6。公司估值较低;由于基数原因,明年节假日免通行费将不构成同比负面影响;待昌九高速货车流量回升将是投资机会。首次关注,给予“审慎推荐-A”的投资评级。