海南航空(600221)：需求和运力较快增长 客座率大幅度提升

事件:

    公司公布了2013年10月份经营数据,RPK和ASK分别同比+21.0%和+18.8%,客座率86.4%。RTK和ATK分别同比+18.3%和+20.6%。总载货率83.2%。

    评论:

    1、国内需求和运力较快增长,客座率较大幅度提升。10月份,公司合计完成RPK为40.9亿客公里,同比增长21.0%。合计投放ASK为47.4亿座位公里,同比增长18.8%。客座率86.4%,同比提升1.59个百分点,提升幅度较大。其中,国内RPK和ASK同比分别增长24.4%和22.5%,客座率87.4%,同比提升1.3个百分点。国际RPK和ASK分别同比增长1.2%和下降0.85%,客座率80.2%,同比提升1.7个百分点。

    2、公司航线网络决定所受高铁冲击较小,海南旅游岛建设对公司业务发展构成长期利好。公司的航线网络与高铁重合度较低,所受高铁冲击较小。目前公司已构建了北京、海口、广州、深圳、乌鲁木齐、西安等9 个运营基地。同时,公司在海南航空市场所占份额具有领先优势,海南国际旅游岛政策的逐步细化和落实,将对海南岛旅游需求和航空需求起到明显的拉动作用。

    3、国际化战略稳步推进。公司合计订购了10 架B787 ,今年预计交付4 架。计划将先期执飞北京-海口,但之后将逐步转至北京至北美的国际航线。同时,集团去年10月收购了法国蓝鹰航空48%的股权。近期主流媒体报道,2014年6月起,蓝鹰航空将开通巴黎奥利机场至中国北京首都国际机场的航线,并将使用从海航湿租的A330来执飞。公司通过迂回方式进入时刻紧张的北京-巴黎航线。

    4、投资策略:预计2013-15年全面摊薄EPS为0.2元,0.22元和0.25元,暂不给予评级。公司旗下海南航空品牌是我国唯一一家SKYTRAX 五星航空,航空主业差异化发展具有鲜明特色。海南旅游岛建设利好公司长期发展。近年来,集团积极整合航空资源,推动公司航空主业做大做强,公司未来的发展值得期待。

    5、风险提示:宏观经济低于预期,油价大幅上涨,空难、疫情、战争等影响需求的突发性事件,集团资本运作对上市公司的影响具有不确定性等。