五矿稀土(000831)：拟现金收购五矿建丰 稀土矿山注入可期

拟现金收购五矿建丰,预计增厚业绩20%以上

    11月6日晚间,公司公告称拟现金收购广州建丰五矿稀土有限公司的控制权。本次交易处于筹划阶段,目前未签署任何框架或意向协议,主要交易要素如交易价格、取得股权比例等尚未最终确定,且不构成重大资产重组。五矿建丰拥有稀土冶炼配额1700吨/年,约占目前上市公司配额的59%(2870吨/年);2012年五矿建丰实现净利润9406万元,约占上市公司净利润的18%。若本次交易完成,我们预计将增厚公司盈利20%以上。

    大股东兑现承诺,稀土矿山注入可期

    公司本次拟现金收购五矿建丰,属大股东兑现前次重组中的承诺,解决同业竞争问题。本次交易完成后,公司将拥有稀土冶炼配额4570吨/年,约占五矿集团稀土冶炼总配额的68%。此外,五矿集团还拥有3本稀土矿山开采权证,获得中重稀土开采配额约2200吨。在目前稀土资源整合的大背景下,我们认为该部分稀土矿山资产未来存在较强注入预期。

    15亿存货大幅升值,有望受益稀土收储

    中重稀土价格自6月底部至今已上涨超4成,且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响,我们认为中重稀土价格未来仍有较大的上涨空间,3季度末公司拥有稀土存货约15亿元,该部分存货具备较大升值空间。公司是中重稀土龙头企业,被列入国家稀土收储名单是大概率事件,我们认为公司有望受益稀土收储,将低成本库存兑现。

    给予“买入”评级

    预计公司13-15年的EPS分别为0.45元、0.79元和1.00元,对应动态PE为54倍、30倍和24倍。我们认为未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间,且鉴于公司未来外延增长空间较大,因此我们看好其长期发展,继续给予公司“买入”评级。

    风险提示

    本次交易的不确定性风险;稀土价格上涨不及预期的风险。