中银绒业(000982)季报简评:转型初见成果 业绩稳步提升

类别:公司 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王凤华/岳苗 日期:2013-11-03

事件:

    公司三季度收入7.7亿,同比增长19% ;三季度净利润9999 万,同比增长33% 。前三季度EPS 0.39 元,其中三季度单季0.14 元。

    报告摘要:

    公司前三季度累计净利润同比增长33%。前三季度累计收入22 亿,同比增长18% 。前三季度净利润累计2.8 亿,同比增长33% 。三季度应收账款同比减少13% ,表明公司贷款回收管理能力较去年提升,公司三季度的毛利高达27% ,产业链调整战略已见成效。

    公司积极拓展国内外营销网络,柬埔寨项目有助于降低成本。美国托德邓肯网店已于9 月15 日正式上线,国内品牌“菲洛索菲”网店也将于10 月1 日在天猫上线。法国老佛爷百货的订单目前处于打样及确认阶段。同时,公司柬埔寨项目已经建成开始投产,建成专业羊绒制品生产企业,并辅以混纺及非绒类纺织品接单,直供国际市场。这将有利于公司直接针对国际市场终端客户实现销售,降低成本,便于公司不断完善营销网络,增强市场竞争实力,提高利润水平。

    公司非公开发行通过审核,生态纺织园建设将提升公司持续经营能力。9 月12 日,根据证监会发行审核委员会的审核结果,公司非公开发行A 股股票的申请获得无条件通过。公司定向募集资金 23 亿元,用于生态纺织示范产业园六大项目建设,其中,在建工程相较期初增加391%,公司购置土地使用权,使得无形资产相较期初增加 383%。

    公司不仅完善羊绒产业链,向下游高端产品延伸,同时横向发展羊毛、亚麻等高端天然纤维纺织业务,实现四季产品生产销售,预计公司的持续经营能力会上升到新的台阶。

    盈利预测与估值。预计13-15 年净利润为5.1、7.9和11.34 亿,对应EPS 为0.72 、1.06 和1.58 元,维持“买入”评级,暂不设定目标价。