农产品(000061)三季报点评:第三季度净利润同比开始增长

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李军/范倩蕾/周晔/吴立 日期:2013-11-01

1.事件

    公司公告公司 2013 年度第 3 季度业绩报告。

    2.我们的分析与判断

    2013 年第 3 季度,公司共实现归属于上市公司股东的净利润2267.21 万元,同比增长 11.77%,在上半年净利润同比大幅下滑的影响下,前 3 季度净利润继续同比下滑, 我们认为公司在稳步推进中国农产品线上交易平台的建设,有望成为中国农产品线下物流、线上交易的领导者,重申“推荐”评级。

    前 3 季度收入大幅增长,净利润同比下滑

    2013 年第 3 季度,公司共实现营业收入 5.49 亿元,同比增长 44.82%,前 3 季度共实现营业收入 16.66 亿元,同比增长 34.48%;2013 年第 3 季度,公司共实现归属于上市公司股东的净利润 2267.21 万元,同比增长 11.77%,2013 年前 3 季度共实现归属于上市公司股东的净利润 5958.33 万元,同比下降 46.55%。2013 年前 3 季度,公司实现每股收益 0.0358 元/股,同比下滑 55.58%。

    收入增长来自深圳、广西市场增长以及南昌、惠州商铺出售

    收入同比快速增长主要来自两个方面原因: 1、公司下属南昌市场、惠州市场销售商铺;2、深圳海吉星物流园和广西海吉星物流园经过培育收入稳步增长。

    前 3 季度净利润下滑主要为非经常性损益因素导致

    虽然第 3 季度净利润同比增长,在上半年大幅下滑的影响下,前 3季度净利润继续大幅下滑, 净利润下滑主要来自三个方面原因: 1、公司孙公司所属上海农产品中心批发市场由于发生火宅确认损失约 2900 万元,导致公司 2013 年前 3 季度资产减值损失同比增长301%;2、2012 年同期,公司转让青岛青联股份有限公司实现税前收益 1288 万元, 2013 年同期无此收益;在此因素影响下,公司 2013年前 3 季度投资收益同比减少 72%,3、公司下属深圳市农牧实业有限公司亏损额加大,比去年同期亏损额增加约 1000 万元。

    3、重申“推荐”评级

    维持公司 2013 年至 2014 年公司每股收益为 0.1/0.15 元,1)公司土地等资产项被严重低估,重估潜力巨大;2)公司积极拓展、基本完成布局的农产品线上交易开放式平台具有广阔的发展空间,维持公司“推荐”的投资评级。

    4.风险提示:农产品线上平台发展低于预期。前 3 季度收入大幅增长,业绩下滑

    2013 年第 3 季度,公司共实现营业收入 5.49 亿元,同比增长 44.82%,前 3 季度共实现营业收入 16.66 亿元,同比增长 34.48%;2013 年第 3 季度,公司共实现归属于上市公司股东的净利润 2267.21 万元,同比增长 11.77%,2013 年前 3 季度共实现归属于上市公司股东的净利润 5958.33 万元,同比下降 46.55%。2013 年第 3 季度,公司实现每股收益0.0134 元/股,同比下滑 8.84%,2013 年前 3 季度,公司实现每股收益 0.0358 元/股,同比下滑 55.58% (由于增发目前总股本 16.97 亿股较 2012 年同期总股本 13.83 亿股有所增加) 。

    收入增长来自深圳、广西市场增长以及南昌、惠州商铺出售

    2013 年第 3 季度,公司共实现营业收入 5.49 亿元,同比增长 44.82%,前 3 季度共实现营业收入 16.66 亿元,同比增长 34.48%; 收入同比快速增长主要来自两个方面原因: 1、公司下属南昌市场、惠州市场销售商铺;2、深圳海吉星物流园和广西海吉星物流园经过培育收入稳步增长。南昌深圳农产品股份有限公司由于销售商铺使得 2013 年上半年实现营业收入 2.14 亿元,净利润 9482 万元,净利润同比增长 73.41%,惠州农产品物流配送中心有限公司由于销售商铺使得 2013 年上半年实现营业收入 5711.64 万元,净利润 2394.76万元,净利润同比增长 504.92%。

    前 3 季度净利润下滑主要为非经常性损益因素导致

    2013 年前 3 季度共实现归属于上市公司股东的净利润 5958.33 万元,同比下降 46.55%。净利润大幅下滑主要来自三个方面原因:1、公司孙公司所属上海农产品中心批发市场由于发生火宅确认损失约 2900 万元, 在此因素影响下,公司 2013 年前 3 季度资产减值损失1223.30 万元,同比增长 301%;2、2012 年同期,公司转让青岛青联股份有限公司实现税前收益 1288 万元,2013 年同期无此收益;在此因素影响下,公司 2013 年前 3 季度投资收益 2474.09 万元,同比减少 72%,3、公司下属深圳市农牧实业有限公司亏损额加大,比去年同期亏损额增加约 1000 万元。

    维持“推荐”评级

    近几年以来, 虽然公司业绩未能有效体现,但由于公司尚处于重资产扩张以及处理亏损业务阶段,我们维持公司 2013 年至 2014 年公司每股收益为 0.1/0.15 元,但 1)公司资产项被严重低估,账面原值 50.2 亿元的公司房屋建筑物资产和土地使用权资产目前重估潜力巨大;2)公司积极拓展、基本完成布局的农产品线上交易开放式平台具有广阔的发展空间,维持公司“推荐”的投资评级。