林州重机(002535)2013年3季报点评:新业务拉动业绩增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:吴凯/吕娟/王浩 日期:2013-10-29

本报告导读:

    在煤机行业景气低迷的背景下,矿建服务等新业务极大的带动了公司业绩增长,未来矿建服务及矿山安全监控业务仍将是公司主要增长点.

    投资要点:

    维持增持评级:虽然传统煤机行业景气仍处低点,但公司在矿山安全监控、矿建服务、融资租赁等业务领域取得了突破性进展,这将极大的拉动公司未来业绩增长,维持增持评级。

    新业务拉动业绩增长:报告期公司收入、净利润分别为14.99、1.66亿元,同比分别增长35.63%、1.08%,对应基本每股收益为0.31元。前三季度行业同类公司大多净利润下滑30%以上,公司业绩好于同业公司的主要原因是开展了矿建服务及融资租赁业务,极大地带动了设备销售。

    矿建服务业务前景广阔:12 年公司新组建林州重机矿建工程有限公司,进军煤矿服务业务领域,使公司产业链进一步延伸。随着煤炭价格的下跌,煤炭企业盈利能力有所下降,在此条件下,部分资金实力较弱的煤炭企业可能出现有资源但无实力开采,或缺乏购置设备资金的情况,这为煤矿综采工程建设、综采设备管理等业务提供了发展机遇。同时,从业务分工角度看,将设备维护、管理等业务交给专业的运营公司,也可能会被越来越多的煤企所接受。

    下调2013-2015 年盈利预测:由于传统业务下滑,我们下调公司2013-2015年盈利预测至0.42、0.70及0.89元,下调幅度分别为37.2%、19.8%及22.0%。目标价下调至8.4元,下调幅度16.7%,对应2014年12倍PE。

    风险提示:煤炭行业固定资产投资持续低迷;行业竞争加剧导致利润率降低;新业务推进低于预期。