农产品(000061)2013年三季报点评:传统批发市场业务快速增长

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王喆 日期:2013-10-29

事件

    公布 2013 年三季报

    公司 2013 年前三季年营业收入 16.67 亿元,增长 34.5%;营业利润 1.51 亿元,增长 58.7%;实现净利润 5958.3 万元,同比下降46.6%。基本每股收益 0.036 元,每股净资产 2.85 元。

    简评

    物业价值严重低估

    公司目前在全国范围内运营 17 家实体农贸市场,占地面积 510.84万平米,公司权益面积 323.07 万平米,另有 10 家农贸市场在建,未来 3 年内将相继投入运营, 2013 年 10 月 25 日公司市值约 145.1亿,不计算在建市场面积,对应公司每平米土地市值仅 4491 元,远低于目前土地的市场价格,我们认为公司目前拥有的物业价值被严重低估。

    电商平台打通线上线下

    公司中农网电商平台已经运营多年,新成立的深圳前海农产品交易所也使得公司在农产品流通领域占尽先机,8 月新成立的“深圳市农产品电子商务有限公司”依托前海交易所和海吉星品牌,更是公司在农产品电商领域重要举措,为公司打通线上线下两个领域,公司在产品标准化、物流配送、支付体系、安全保障等方面已经走在了前面,打开了公司未来成长的空间。

    旗下金融机构涉足互联网

    依托公司强大的实体市场和电子商务平台,公司旗下的融资担保公司及小额贷款公司为为农产品流通商户和上游农户、下游零售商提供融资服务, 2011 年公司成立海吉星电子商务有限公司,负责运营海吉星金融网,正式涉足互联网 P2P 投融资服务平台领域,契合目前 A 股市场热点,公司市值具有很大的想象空间。

    维持公司“买入”评级

    我们预计公司 13-15 年 EPS 分别为 0.06 元、 0.11 元、 0.16 元,对公司的盈利预测并没有考虑公司电商平台及前海交易所业务开展后带来的盈利提升,考虑到公司涉及概念较多,我们给予公司4 倍 PB 估值,目标价 11.4 元,维持“买入”评级。