嘉凯城(000918)三季报点评：加快周转、提升盈利能力仍为后期重点

事件:

    1-9月公司实现营业收入58.69亿元,同比上升65.01%。净利润为11.29亿元。前三季度实现每股收益0.03元。

    投资建议:

    公司当前已确立商品房销售、城镇商业资产管理、房地产基金和其他业务四大板块。我们预计公司2013年潜在合同销售金额在75亿上下。1-9月公司实现预收账款26.53亿,较年较去年同期减少20.03。在负债结构上,1-9月公司一年内到期的非流动负债28.72亿元,占负债总额的11.8%。公司短期负债加一年内到期的长期负债额为72.29亿,但高于当期货币现金。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.09元和0.12元。截至10月28日,公司收盘于2.87元,对应2013、2014年PE为31.88和23.92倍,维持“增持”评级。公司RNAV为7.76元,我们以该价格的50%作为目标价格,对应价格为3.88元。