福星晓程(300139)三季报点评：降损项目安装提速 配网建设项目进展顺利

事件:公司公布 2013年第三季度报告:前三季度公司营业收入为1.80 亿元,同比下降13.09%;归属于上市公司股东的净利润为6839.72 万元,同比下降7.09 %;基本每股收益0. 62元。

    点评:

    降损项目智能电表安装不断加快。公司降损项目一季度安装7000块左右电表,二季度安装13500 块左右电表,三季度安装23557 块左右电表,截止到三季度末已累计安装69057 块电表。目前公司施工能力已达到每天安装300 -600 块电表,四季度加纳进入旱季,有利于公司电表安装。

    加纳其他项目进展顺利。CB公司BOT项目进展正常,运营情况稳定,盈利情况良好;《中部及西部省配网线路扩建项目》预计在2013 年底完成施工工程;《加纳阿善堤西,阿善堤东,东部及沃尔特区配网线路扩建项目》预计 2014 年上半年完成施工任务。

    国内市场公司积极调整。国内市场方面,针对芯片销售量有所下降和富根智能参与国网招投标情况不理想等情况,公司注重重点客户回访,积极投放新产品适应市场的变化;同时完善内控流程,加强财务管理工作、人才引进和员工培训、积极推进企业文化建设。

    盈利预测及投资评级。我们预测福星晓程2013- 2015年的归属母公司股东净利润分别为1.04 亿元、1.63 亿元和2.52 亿元,年均复合增长率为44.6% ,对应的每股收益分别为0.95 元、1.49 元和2.30 元,我们维持公司“增持”评级。

    风险因素。公司加纳电网改造项目施工进度不及预期;加纳主权及单一客户风险;公司芯片销售不及预期;加纳光伏产业政策风险