西宁特钢(600117)三季报点评:检修导致单季亏损四季度环比将现改善

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波/吴漪/丁士涛/王伟 日期:2013-10-29

事件:西宁特钢发布三季报,前三季度公司实现主营业务收入47.79亿元,同比减少8.12%;归属于上市公司股东的净利润0.24亿元,同比增长97.79%;基本每股收益0.0319元,业绩低于预期。

    点评:

    行业运行稳定,检修导致单季度亏损。三季度中国经济探底回升,钢材价格小幅反弹2.08%。受到年初价格高的影响,虽然三季度钢材价格略有反弹,但公司主打产品合结钢和碳结钢价格环比下跌3.25%和3.43%。三季度公司营业收入环比下滑6.98%,单季每股收益亏损0.06元,毛利率16.3%,环比回落4.93个百分点。营业收入和毛利率的下滑幅度均超过产品售价的降幅,我们判断造成这种现象的原因是产量的下降。根据欧浦钢网的新闻(2013年5月30日“西宁特钢检修信息”),西宁特钢于今年6月20日停产检修20天,对6-7月产量影响约6.5万吨。随着检修工作的完成,我们预计从8月份开始公司产量逐渐恢复,预计四季度的业绩将环比有所改善。

    非公开增发项目终止,小棒技改不受影响。公司于今年9月公告,鉴于资本市场和钢铁行业现状发生了较大变化,决定终止非公开发行工作。非公开发行原计划用于大小棒线轧钢技改项目,截至今年6月末,小棒技改项目工程进度达到95%,预计终止非公开发行不会对小棒技改产生影响。

    盈利预测及评级:我们下调公司2013年钢材产量预测至与2012年持平,并同时下调2013年钢材价格预测7%,预计公司13-15年EPS 0.07元、0.14元、0.18元(较上次预测《产品结构调整带动业绩回升》下调59%、58%、47%),继续给予“增持”评级。

    风险因素:中国经济增长放缓,特钢产品下游需求放缓;钢材价格持续低位运行;铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨;海外国家反倾销调查影响特钢产品出口。