皖通科技(002331)三季报点评:看好新规划带来新增市场空间

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:朱岩 日期:2013-10-29

2013 年1-9 月公司实现营业收入4.49 亿元,同比增长16.50%;归属母公司所有者的净利润4751.33万元,同比增长38.05%,基本每股收益为0.22元。其中3季度公司实现营业收入1.91亿元,同比增长50.32%;归属母公司所有者的净利润1576.54万元,同比增长20.68% ,基本每股收益为0.07元。

    公司是目前国内高速公路信息化建设领域业务链最为完整的系统集成商,软件开发商和运行维护商之一,主要从事高速公路机电工程系统集成及港航其他信息系统集成、应用软件开发及运行维护业务。

    低毛利系统集成业务占比提升致综合毛利率下滑。1-9 月公司综合毛利率为22.32%,同比下降1.27个百分点;我们认为公司毛利率下滑的主要原因为低毛利的系统集成业务收入增长加快,占比进一步提升,相对拉低综合毛利率水平。今年上半年公司系统集成业务收入占公司总收入的比重为82.64%,毛利率为15.95%。

    看好新规划带来新增市场空间。2013年交通运输部发布最新调整后的《国家公路网规划》,规划指出到2030年国家高速公路网总规模将达到11.8万公里,结合各地方相应上调的高速公路建设规划,我国高速公路信息化建设未来约有1260亿增长空间。截止2012年底我国已建成高速公路通车里程9.62万公里,经测算,现有高速公路信息系统维护每年市场空间达到75亿元以上。我们认为公司积极布局省内省外业务,未来将受益新规划带来新增市场空间。

    外延内生,积极布局大交通信息化建设。公司致力于成为“中国一流的交通信息化系统方案提供商和运行维护商”,兼并华东电子,业务领域拓展至港口和航运信息化建设领域,参股汉高科技,提高公司在安徽省内高速公路信息化的市场占有率。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2013-2015年每股收益为0.43元、0.48元和0.61元,以最新收盘价9.72元计算,对应动态市盈率水平分别为22倍、20倍和16倍,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:省外市场拓展不及预期的风险。