金枫酒业(600616)三季报点评:发力开拓外埠市场 关注资产整合进度

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:周磊 日期:2013-10-27

2013年1-9月,公司实现营业收入6.8亿元,同比增长10.3%,营业利润1.07亿元,同比增长15.21%,实现归属母公司净利润8005万元,同比增长12.44%,实现每股收益0.18元。

    核心品牌梳理完成,公司营业收入稳步增长。报告期内,公司以精准营销为目标,对石库门、和酒、金色年华等核心品牌完成精确定位。同时公司针对不同渠道和区域特点,推出差异化的产品和销售政策,加强品牌宣传力度,通过体验营销,增强与消费者互动,有效拉动终端销售。前三季度公司营业收入稳步增长,同比增长10.3%。

    与久加久合作,开拓上海以外市场。2013年9月,公司与浙江久加久签订合作协议,将在华东地区酒水市场形成合作,共享双方市场渠道网络与品牌资源;共同打造华东区域重点市场,覆盖该市场的市区及所有郊县的餐饮、流通、商超渠道;共同投入产品开发、渠道建设、终端维护以及品牌营销的资源。久加久是我国著名的酒水生产商和流通商商源集团华东区域酒水销售平台,此次协议有助于公司产品在上海以外市场的突破,提升重点区域的市场占有率,也有利于共同构建上下游贯通、跨区域联动的运作体系,探索形成酒类品牌商与运营商战略合作的集品牌营销、渠道建控、销售管理、资本运作于一体的全新商业模式。

    公司将成为光明食品旗下的酒类资产平台。公司目前主要从事黄酒的生产和经营,但是随着大股东对旗下资产进行整合,公司已经获得了全兴酒业在上海的销售权。并且公司正以非公开增发的方式从大股东手中收购法国波尔多地区一级经销商DIVA公司70%的股权。我们认为此举不但可以有效提升公司的业绩,也进一步确认了公司作为大股东光明食品集团的酒类资产整合平台的地位。未来公司获得多酒种经营的经验后,公司大股东有望对旗下资产进一步整合,全兴酒业等白酒、葡萄酒资产都有望成为注入的标的。

    盈利预测与评级。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.27元、0.32元、0.38元,按昨日收盘价计算,对应动态市盈率分别为33倍、28倍、23倍。给予“增持”的投资评级。

    风险提示。(1)产品销售不达预期风险;(2)食品安全风险;(3)整合进度不达预期风险。