亿通科技(300211)三季报点评：智能监控业务快速发展

2013年1-9月,公司实现营业收入1.78亿元,同比增长11.95%;营业利润2,049万元,同比增长33.91%;归属母公司所有者净利润1,845万元,同比增长5.75%;摊薄每股收益0.29元。

    从单季度数据来看,2013年第三季度公司实现营业收入6,926万元,同比下降0.80%;营业利润1,089万元,同比增长2.12%;归属母公司所有者净利润953万元,同比增长3.00%;摊薄每股收益0.15元。

    智能化监控业务快速发展。2013年1-9月,公司实现营业收入1.78亿元,同比增长11.95%;毛利率同比上升2.97个百分点至28.06%。从公司收入增长的驱动因素来看,智能化监控工程业务实现较快发展,收入同比增长107.57%,并且公司报告期末在建工程4,140万元,较年初增加2,201万元,主要源于在建视频监控项目投入增加,预期公司智能化监控工程业务收入将在四季度保持快速增长势头。此外,由于智能监控工程业务的毛利率较高,该类业务收入占比提升是公司综合毛利率同比上升的主要原因之一。

    营业外收入减少。2013年1-9月,公司营业外收入139万元,同比减少362万元,主要是由于报告期内收到的政府补助减少。营业外收入减少是公司本期净利润增速低于营业利润增速的主要原因。

    未来围绕两大业务发展。公司未来发展战略将围绕NGB设备及智能监控两大业务展开。在NGB设备方面,公司目前积极研发新产品(如EOC、ONU等产品)以满足市场需求,以及应对市场可能的技术升级;在智能监控方面,公司计划充分利用现有资源计划,加大基于有线电视网络系统平台的智能化监控工程服务项目的推进,通过前端采用各档次彩色摄像机、红外设备及有线通网络模块配合MOCA及EPON等网络产品的方式构建监控系统,该类业务有望成为公司除有线网设备领域之外的业绩增长点。

    盈利预测:预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.42元、0.60元,按10月23日股票价格测算,对应动态市盈率分别为44倍、31倍。维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:产品毛利率超预期下滑。