华平股份(300074)三季报点评：第三季度业绩仍保持快速增长

2013年1-9月,公司实现营业收入1.65亿元,同比增长73.67%;营业利润4,387万元,同比增长100.27%;归属母公司所有者净利润5,949万元,同比增长119.89%;基本每股收益0.2704元。

    从单季度数据来看,2013年第三季度公司实现营业收入5,466万元,同比增长55.61%;营业利润1,341万元,同比增长46.01%;归属母公司所有者净利润1,792万元,同比增长93.72%;第三季度单季度每股收益0.0815元。

    图像综合管理平台业务快速发展。2013年1-9月,公司实现营业收入1.65亿元,同比增长73.67%;毛利率同比上升5.49个百分点至81.01%。从细分业务来看,公司图像综合管理平台业务实现收入1.15亿元,同比增长约130%,收入占比上升至69.98%,其中第三季度确认收入3,306万元。该类业务收入主要来源于某部队客户对于图像综合集成系统的持续采购,该类系统提供的核心功能是监控指挥,未来预计公司仍有较大份额的收入来源于该部队客户的采购需求。

    期间费用率同比下降。2013年1-9月,公司期间费用率同比下降1.68个百分点至48.48%。其中,销售费用率同比下降5.70个百分点至26.00%;管理费用率同比下降5.39个百分点至29.59%。公司期间费用率的下降主要源于公司大客户战略的实施卓有成效,本期综合图像管理平台业务收入大幅增长,规模效应进一步显现。

    未来看点。在多媒体通信领域,公司积极向多行业领域推广公司的行业解决方案,该类业务收入有望基于大客户战略保持增长。在平安城市、智慧城市领域,公司进一步加强对监控管理平台、智能视频分析技术的研发和市场投入,随着多个项目的深入实施,公司已积累丰富的经验,未来进一步向平安城市与智慧城市综合解决方案提供商的目标发展。从长期来看,公司计划将现有视音频通信技术应用至智慧家庭、远程教育等领域,进一步向消费类市场拓展。

    盈利预测:预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.61元、0.91元,按10月21日股票价格测算,对应动态市盈率分别为53倍、36倍。维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:客户集中度高;市场拓展低于预期。