华平股份(300074)三季报点评:视频应用普及推动业务高景气和业绩高增长

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:高耀华 日期:2013-10-22

前三季度业绩保持高增长

    华平股份2013年前三季度预计实现收入1.65亿元,同比增长73.67%;归属于母公司股东净利润0.59亿元,同比增长119.89%,保持业绩高增长。EPS约为0.27元。公司第三季度实现收入0.55亿元,同比增长56.61%,净利润0.18亿元,同比增长93.72%,继续保持高增长趋势。

    公司盈利能力保持在较高水平,前三季度毛利率81.0%,净利率36.1%,较去年同期都有提升。

    视频图像行业解决方案基于应用有较好拓展基础

    公司的视频图像综合管理平台应用于应急指挥领域,推动了最近两年业绩的高增长,在相关领域有比较好的推广基础。公司可以依靠自己在技术方面的优势和应用方面的实践经验,在部队、政府、公安等领域实现行业化的定制以及规模销售。

    视频监控业务在平安城市、智能交通领域仍有较大成长空间

    公司的视频监控应用平台在已经实施的项目中进展较快,铜仁项目已经完成各区县初验,预计12月底前完成终验,兴仁、晴隆、普安的项目也将于12月底全部完工进入验收阶段。亿元以上的项目在一年之内完工并验收,体现了公司在安防业务上的优势,即以软件平台实现快速部署。另外公司也在智能交通领域有业务储备,在平安城市和智能交通这个巨大的市场中能够有一定份额。

    风险提示

    下游的项目招投标进度有不确定性风险,如果项目延迟则影响公司当期业绩。

    市场空间巨大,业务布局完整,维持“推荐”评级

    华平股份的技术和业务优势在于视频图像处理,在视频应用普及的年代可以实现广泛的业务拓展;目前公司在应急指挥、视频会议、安防监控领域都有完整的布局;在这些领域保持技术领先优势并进行移动端等新产品开发可以实现快速增长,同时还有电力、民航、市政管理等潜在扩张领域。预计公司13-15年EPS为0.65/0.94/1.30 元,3 年复合增长51.5%。对应当前股价P/E 为53/36/26 倍。基于公司的成长性和发展潜力,维持公司的“推荐”评级,6个月合理估值42元。