福星晓程(300139):进军发电领域 完善电网全产业链业务

类别:创业板 机构:信达证券股份有限公司 研究员:庞立永 日期:2013-10-22

事件:公司公告:全资子公司晓程(加纳)电力公司与宁夏日晶新能源装备股份有限公司签订关于《承建加纳阿克拉20MW 光伏电站项目》重大合同。

    点评:

    公司进军发电领域。目前公司在加纳首都阿克拉地区进行线路降损和配网改造等电网工程,通过在加纳设立光伏电站,公司进入发电领域。从智能电表、到电网工程建设、电网运营,再到电站发电,公司不断完善电网全产业链业务。

    阿克拉20MW 光伏电站项目合同承包价格为17092 万元。结算方式为合同签订后晓程电力(加纳)公司支付30% 预付款,货物离岸后再支付40% ,安装完毕并网发电后支付25% ,正常运行一年后将5%的质保金退回。

    2014年下半年电站进入运营期。根据合同,阿克拉 20MW 光伏电站项目的建设合同履行期限为2013年10月30日至2014年6 月30日完成并网发电,2014年下半年光伏电站开始贡献收入。

    上网电价有保障。根据公司公告,晓程(加纳)电力公司获得加纳国家电力公司授权的上网电价为20.137 美分/千瓦时。2011年加纳政府在可再生能源和光伏项目引入了上网电价政策,2013年9 月1 日开始生效。目前的光伏设施的上网电价费率为每千瓦时40.21 比赛瓦(0.20 美元)。

    盈利预测及投资评级。公司电站建设还未施工,我们暂不考虑光伏电站的业绩贡献。我们预测福星晓程2013-2015年的归属母公司股东净利润分别为1.04 亿元、1.63 亿元和2.52 亿元,年均复合增长率为44.6% ,对应的每股收益分别为 0.95元、1.49 元和2.30 元,我们维持公司“增持”评级。

    风险因素。公司加纳电网改造项目施工进度不及预期;加纳主权及单一客户风险;公司芯片销售不及预期;加纳光伏产业政策风险。