湖南发展(000722)调研报告:努力迈向多元化经营的区域龙头电企

类别:公司 机构:财达证券有限责任公司 研究员:—— 日期:2013-09-25

定位长株潭,去年成功实现恢复上市:湖南发展集团是湖南省属国有大型企业,对于旗下唯一上市公司,发展集团有意将公司打造成优秀上市公司。公司定位长株潭,是湖南省区域龙头电企。

    优良的水电资产,奠定了公司的区域地位:公司拥有优良的水电资产。株洲航电枢纽工程是湖南省“十五 ”期间重点交通基础设施建设项目,国家交通运输部水电航运样板工程,装机容量14 万千瓦,设计多年平均发电量6.636亿千瓦时,去年以发电机组年利用小时数5893小时位列全省同类电站第一名。参股的蟒电公司电站装机容量6万千瓦 ,设计多年平均发电量2.676亿千瓦时。

    超高的毛利率水平,傲视行业其它企业:湖南发展半年报显示,报告期内,公司实现营业总收入1.44亿元,净利润1.03亿元,基本每股收益为0.22元。公司在营收增长的同时,管理费用和财务费用却出现降低,盈利能力有所增强。上半年,公司营业总收入虽然仅微增3.47%,但由于费用出现较大降幅营业成本同比降低了7.12%,毛利率提升4.17个百分点至63.34%,新型城镇化建设项目,将为未来业绩添砖加瓦:2013年5月10日公司与长沙国家生物产业基地管委会、湖南浏阳经济技术开发区投资发展有限公司正式签署国家级浏阳经济技术开发区“中国长沙生物谷”开发合作协议,协议总金额3.5亿元。

    投资评级:我们预计公司2013、2014、2015年的每股收益分别0.39、0.41、0.44元,对应的动态市盈率分别为17、16、15倍,给予增持的投资评级。

    风险分析:1):国家宏观调控政策影响。2)、自然因素:极端干旱天气,来水量的减少可能造成发电量的减少,带来一定经营风险。3)、公司的新型城镇化建设投资规模大,回收期长,且目前没有成熟模式可以借鉴,公司面临一定的经营风险。