御银股份(002177)中报点评：业绩符合预期 毛利率持续下滑

事件追踪:

    公司公布2013年半年报。公司2013年上半年营业收入为4.41亿元,较上年同期下滑9.27%;归属于母公司所有者的净利润为9587.19万元,较上年同期下滑24.03%;基本每股收益为0.13元,较上年同期下滑23.53%。归属于上市公司净资产为14.63 亿元,较上年同期增长6.33%。本期不计划派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。公司预计1-9月归属母公司所有者的净利润同比变动幅度-10%-20%。

    事件分析:

    公司主营业务基本稳定,毛利率持续下滑。公司的主要产品为ATM自助设备,主要是提供给银行类金融机构用于为其客户提供自助式金融服务,目前公司的主营业务由ATM产品销售和ATM合作运营服务两部分组成。2013年上半年,受国内经济增速放缓等因素的影响,公司业绩出现一定下滑,产品售价的下调和人力成本的上升使公司毛利持续下滑。2013年上半年毛利率为44.26%,较上年同期下滑9.48%。

    公司品牌优势明显,产能继续扩张。公司ATM设备产能和销售规模在国内ATM制造厂商中位居第二,也是国内“ATM合作运营模式”的开拓者和运营服务行业的龙头企业。为了满足迅速增长的市场需求和公司业务快速发展的要求,提升公司研发实力和品牌形象,公司投资建设御银科技大厦、科研中心及ATM网络运营中心,并依托天河智慧城塑造公司全球知名品牌形象。公司计划建设超过35000平方米的厂房,项目达产后,公司的年生产能力将新增超过30000台的生产规模。生产能力的扩张将有助于公司近年业绩指标的实现,并将对公司长期发展战略的实现奠定坚实的基础。

    盈利预测与投资建议:

    盈利预测及投资建议。公司是国内较大的ATM制造厂商,也是“ATM合作运营模式”的龙头企业。目前在ATM终端上日系品牌拥有极大的市场份额,但国产化一直在稳步推进,未来银行层面有可能会削减日系ATM的采购量,加大对国有品牌的扶持力度。考虑到公司技术、研发以及规模优势,加上ATM国产化进程的不断推进,我们看好公司未来发展前景,首次给予公司“增持”投资评级。

    投资风险:

    宏观经济持续低迷的风险