中科电气(300035)：中间包电磁感应新品再获2540万元订单 增持评级

公司公告:2013 年 9 月 9 日公司与中国重型机械研究院股份公司签署了《工况产品采购合同书》,采购武汉重冶集团大冶分公司超厚断面模具坯立式铸机智能化中间罐电磁感应加热及电磁搅拌成套设备,总价款为 2540万元。

    本次订单是公司中间罐电磁感应加热装置在去年四季度成功工业化生产后获得的第四家客户大订单。 订单包括含智能化中间罐电磁感应加热及电源控制系统 1 套、智能化高推力电磁搅拌及电源控制系统 1 套,金额 2540 万元,占公司 2012 年营收的 11%, 预计于 2014年 3月 30日前交货,收入确认在 2014年。

    我们一直强调公司是典型的研发驱动型企业,新产品的突破量产是长期成长性的源泉,也是我们自 2012年 1月 4日深度报告以来看好公司的核心投资逻辑。中间罐电磁精炼设备继刑钢三年实验获得工业化应用基础后,连续获得首钢贵阳特钢(约 2580万元)、江阴兴澄特钢(约 1300万元)订单、武汉重冶集团大冶分公司(约 2540 万元)订单,结晶器电磁搅拌与控流器设备获宝钢认可(订单约 1188万元),填补国内空白。根据生产进度,预计首钢贵阳特钢、江阴兴澄特钢项目都将于下半年确认收入,其他新客户拓展值得期待。

    土地处置收益是全年业绩高增长的主因,但传统主业连铸电磁搅拌系统业务13年业绩拐点再度得到确认,预计同比增速将由 12年-12%回升至 10%左右。

    维持公司 2013年盈利预测,维持“增持”评级。我们维持公司 2013年和 2014年 EPS分别为 0.52和 0.54元的判断(按最新股本 1.8亿股全面摊薄),近两年主业复合增速 65%,公司股价自我们持续推荐以来最高涨幅已翻倍,目前股价对应 14 年 PE19 倍,估值相对合理,维持增持评级,继续看好公司成长空间的倍增以及新业务拓展。

    核心风险:新产品市场推广缓慢、应收账款坏账、钢铁行业持续不景气