北人股份(600860)：华丽转身 专注于气体储运压缩业务

本报告关注点:

    公司专注于气体储运压缩业务;

    将受益于天然气行业快速发展;

    细分产品在行业内优势明显。 投资要点:

    华丽转身,专注于气体储运压缩业务。重大资产重组后,上市公司主营业务转变为气体储运装备业务和气体压缩机业务。其中,天海工业专注于气体储运装备业务,京城压缩机主营业务为气体压缩机业务。 两家公司资源经过整合后,合力专做气体业务。

    将受益于天然气产业链中游LNG运输发展。发展天然气是大势所趋,我国天然气消费和运输仍有较大提升空间。天海工业从2001年开始研制低温气瓶, 从美国引进了低温气瓶生产线,购置了具有世界先进水平的设备,生产的低温气瓶产品出口到美国、澳大利亚、加拿大等国外市场。目前,天海工业已完成低温LNG运输车、铝内胆全缠绕天然气瓶等产品的研发工作,正在申请上述产品生产资质;300bar高压瓶等产品处于小批量生产阶段; 其余产品均处于大批量生产阶段。

    细分产品在同行业内优势明显。京城压缩机的主要产品为活塞式压缩机和隔膜式压缩机两大类。 作为世界四大隔膜压缩机制造厂商之一, 公司拥有多种系列的隔膜压缩机产品线, 处于细分行业龙头的位置。 在活塞式压缩机领域,公司产品定位于精品中端,中小型往复式活塞压缩机居多。从中长期来看,石化、化工领域前景较好,京城压缩机的产品所在应用领域正是对压缩机需求较为旺盛的下游行业,面临着较为有利的市场机会,有望分享行业蛋糕做大带来的发展机遇。

    给予增持评级。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.16元、0.22元和0.27元,以最新收盘价10.07元计,对应动态市盈率分别为62倍、45倍和37倍。考虑到公司资产重组后经营业务发生了重大变化、公司业务的独特性,我们看好公司的成长性,给予“ 增持”的投资评级。

    风险提示。1、重组尚未完成;2、LNG和CNG设备竞争加剧。3、天然气价格上调导致公司LNG相关业务进展不达预期