上海贝岭(600171)年报点评：业绩符合预期 营收稳步增长

事件概述:

    公司公布 2012 年年报。公司 2012 年营业收入为 6.77 亿元,较上年同期增长 12.68%;归属于母公司所有者的净利润为 3339万元,较上年同期增长 4.80%;基本每股收益为 0.05 元,较上年同期增长 4.8%。公司拟以6.74亿股为基数向全体股东每10股派现金红利0.15元(含税) 。

    事件分析:

    营收保持增长,毛利率保持稳定。2012 年,受全球经济持续低迷影响,公司相关产品市场需求下降、产品价格下降,公司在这种环境下,积极开拓智能电表知名大客户,并初见成效。国网计量产品市场占有率超过 20%,电源产品出货量超过 5 亿颗,对一些知名电视机品牌生产商的出货量保持增长。在经营环境不稳定的情况下营收仍增长 12.68%,产品综合毛利19.27%,与上年基本持平。

    业务结构被动调整,IC 贸易大幅增长。公司集成电路贸易业务大幅增长,营收 2.65 亿元,较上年增长 54%。IC 设计业务收入由于研发进度延迟以及手机业务出现大幅下滑,在新产品D类功放及电表等新产品推出的情况下,收入与上年基本持平;硅片加工业务收入由于 2012年9月子公司上海贝岭微火灾停产,营收较上年同期减少36%。

    多项新产品研发完成。 目前公司已成为电表业务领域国内最大的模拟电路供应商。经过近几年对新产品研发的持续投入,以及政策上对研发部门的倾斜性支持,各研发平台的核心竞争力有了持续加强,公司中高端PLC 和SOC产品有望成为公司新的销售和利润增长点。 13年公司将通过收购或技术团队的引入,实现对公司技术和应用的进一步补充。

    盈利预测与投资建议:

    盈利预测及投资建议。我国目前集成电路公司大多为小规模公司,总体经营情况欠佳,下游产品竞争激烈。考虑到公司产品的价格跟随策略和国网招标的压价要求,公司产品利润空间将受到挤压,给予公司的“中性”投资评级。

    风险提示:

    人力成本上涨和原材料价格波动风险。

    产品价格下滑的风险。