星星科技(300256)年报点评：业绩低于预期 行业竞争加剧

事件概述:

    公司公布 2012 年年报。公司 2012 年营业收入为 4.83 亿元,较上年同期下降 14.08%;归属于母公司所有者的净利润为 767 万元,较上年同期下降 86.65%;基本每股收益为 0.0512 元,较上年同期下降88.86%。公司 2012 年度拟不进行利润分配、不进行资本公积转增。

    事件分析:

    遭遇大客户集中风险。 公司主要客户诺基亚占公司主营业务收入的比例为57%,由于诺基亚未能在智能手机普及浪潮中及时转型,手机业务遭遇重创,导致供应链厂商严重受损。受此影响,公司订单及产能利用率不足,导致12年业绩大幅下滑。

    新客户拓展任重道远。公司 12 年重点开发国内客户,取得初步成效,下半年经营情况得到改善。但国内的终端客户对产品的需求具有多品种、多款式、小批量的特点,导致公司的新项目研发投入大幅增加,加之国内厂商竞争激烈,对利润影响较明显。

    规模和产能制约公司发展。公司视窗玻璃防护屏产能约为 5000 万片,对具有稳定需求的大客户而言公司的供货能力略显单薄。且行业大规模投资形成的产能将会在 13 年得到释放,进一步改变市场的供求状况,公司的产能规模不利于公司开发大客户。

    直接客户向其上游拓展,竞争加剧。国内终端客户不实质介入玻璃防护屏的采购环节,导致直接客户 TP 厂商话语权增大,价格竞争成为市场竞争的主要因素,国内市场的产品平均价格较上年下降40%左右,国际市场产品平均价格下降 10%左右;同时,主要 TP 厂家将其业务向上游延伸,导致公司主营业务毛利率由前一年度 28.22%下降到19.95%。

    盈利预测与投资建议:

    盈利预测及投资建议。公司产能规模不利于公司开发新客户,且随着行业竞争加剧,产品价格有进一步下降的趋势。考虑到公司开发客户的不确定性,给予公司的“中性”投资评级。

    风险提示:

    人力成本上涨和原材料价格波动风险。

    客户拓展和汇率波动风险。