林州重机(002535)2012年报点评:液压支架产能释放 拉动公司业绩增长

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:李争东 日期:2013-03-26

事件:

    公司公布2012年年报:公司实现营业收入13.32亿元,同比增长20.80%;营业利润2.52亿元,同比增长17.22%;利润总额2.79亿元,同比增长28.76%;归属上市公司股东的净利润为2.34亿元,同比增长28.02%。

    点评:

    液压支架产能释放拉动公司业绩增长。主要原因是公司募投的液压支架改扩建项目达产,产能有所增加。其次,公司参股租赁公司,拉动了销售的增长。此外,由于业务链条向下游延伸,带动利润增长。

    液压支柱、掘进机收入增幅下滑幅度较大。由于液压支柱逐渐被液压支架替代,掘进机处于生产规模调整阶段,相比液压支架而言液压支柱、掘进机收入分别下滑了51.11和39.05%。

    客户开发能力凸显。2011年以来,公司华北、东北主要客户需求下滑,然而公司大力拓展华东、华中及西南地区客户,使得公司客户集中度进一步降低。

    短期借款增幅较高,财务费用增加。2010年以来公司经营性资金需求量增加,加上公司近年来对外投资力度不减,公司融资意愿增强。2012年,公司短期借款7.34亿元,财务费用增长193.27%。

    投资建议:

    我们预测公司2013-2015年公司每股收益分别为0.49元,0.56元和0.64元,以2013年3月25日收盘价7.2元计算,对应市盈率为14.8倍、12.8倍和11.2倍。给予公司“增持”评级。

    风险提示:

    煤炭行业固定资产投资增速下滑风险。