易联众(300096)调研报告：民生信息化全产业链领导者

核心观点:

    受益民生支出加大,民生信息化市场容量巨大

    民生云提供全面公共信息服务

    拥有社保IC 卡产线,提供全方位民生信息服务

    主要观点:

    受益民生支出加大,民生信息化市场容量巨大。改善民生是国家十二五的重点。2012年中央财政民生支出安排为13848 亿元,比上年增长19.8% 。在成熟的劳动和社会保障体系下,信息化建设投入为人均50 美元。保守估计我国民生行业信息化市场的总容量将超过千亿。

    民生云提供全面公共信息服务。人力资源和社会保障信息化建设“十二五”规划提出需要重点解决各业务系统的整合不充分、就业信息集中度低和就业失业信息应用效率不高的问题。公司构建“民生云”应用服务平台,通过系统建设、社会保障卡发放、民生信息一体机布设及未来的信息化服务多位一体,面向政府、衍生机构、社会公众等市场群体,提供公共信息服务和劳动就业等衍生增值服务。

    人力资源和社会保障自助服务一体机市场前景巨大。公司的一体机已被列入公共信息服务产品推广计划,在无锡市的试点成功验收,共销售布放了800 台。一体机2012 年销量为1000 台,单台售价为1至3 万,如按照一个行政村布放一台自助一体机来计算,全国有六七十万个社区和行政村,具有百亿规模市场空间。

    直接拥有社保IC卡产线,提供全方位民生信息服务。十二五期间全国计划发放8 亿张社保卡。公司拥有5000 万张/ 年的制卡生产线,是2012年12 月份成为安徽省社会保障卡卡片供应商五家入围供应商之一的重要保障。

    投资建议:受各地招投标项目进展影响,目前公司在各省招投标还没有实质性收获,因此业绩增长放缓,预计未来获得订单是大概率事件。预计公司 2013/2014/2015 年EPS 分别为0.42/0.49/0.61 元,对应PE分别为41.5/35.5/28.6 倍,给予增持评级。