大地传媒(000719)中报点评:大股东发行业务将注入

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:邹高 日期:2013-08-30

2013 年上半年,公司实现营业收入 11.91 亿元,同比增长24.32%;营业利润 1.04 亿元,同比增长 65.08%;归属母公司所有者净利润 1.2 亿元,同比增长 58.71%;基本每股收益0.27 元。

    公司前身为ST鑫安,由河南中原出版集团借壳上市,公司股票于2011年12月2日恢复交易,简称变更为“大地传媒” 。中原出版集团是河南省出版行业龙头,拥有河南省中小学义务教育使用教材的独家经营权,主要承担河南省小学、初高中教材的代理出版、印制、发行工作。

    报告期内,受益春季教辅市场占有率有所提升,公司教材教辅业务收入同比增长34.06%,未来教辅市场占有率有望超过60%。同时,公司还与人教社达成了人教版学生字典、人教版《同步解析》系列教辅租型或代理协议,未来增长可期。

    一般图书方面,公司的一般图书业务过去缺乏原创内容,与其他出版公司相比并未有太大优势。报告期内,公司对大众出版开发力度进一步加大,转变出版选题思路,目前已初见成效。上半年时尚生活类图书销售增长30%,细分市场码洋占有率提升1.47个百分点。

    大股东发行资产将注入。报告期内,公司发布公告,拟以现金及发行股份购买资产的方式购买大股东中原出版传媒集团及其下属的图书发行业务经营性资产,并募集配套资金。由于公司上市时,控股股东中原出版集团曾承诺两年内注入河南新华发行业务,因此此次重组可视为大股东兑现上市时的承诺。我们认为,此次交易的标的公司2012年度合计营业收入超过了公司2012年度营业收入的50%,注入后,将大幅提升公司的资产规模和盈利规模,同时完善公司的产业链,解决目前存在的关联交易和同业竞争问题,打造“出版、印刷、发行、物资供应”为一体的全产业链文化行业旗舰上市公司,为公司未来进一步发展奠定良好基础。

    暂不考虑并表,我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.67元、0.84元、1元,按8月29日股票价格测算,对应动态市盈率分别为20倍、16倍、13倍,我们认为公司目前股价已能充分反映市场对重组后公司的业绩预期,维持公司中性评级

    风险提示:学生数量下滑、资产重组进展不达预期。