长城开发(000021)公司中报简评：反转趋势确立 业绩逐季向好

投资要点:

    智能机代工、LED、医疗电子等业务发展良好。

    公司平台化布局已现端倪。

    报告摘要:

    公司发布2013 年半年报:上半年实现营业收入74.29 亿元,同比下降11.8% ,归母净利润8749.69 万元,同比增长32.25%,对应 EPS为0.07 元,其中二季度净利润同环比分别增长 168%和69% 。预计前三季度实现净利润1.21-1.57 亿元,同比增长70%-120%。

    上半年仍受到盘基片业务拖累,下半年负面因素将完全消除:上半年公司对盘基片业务继续进行重大调整,已基本将该业务终结,仅保留部分镀镍基片业务,因此上半年对闲置设备计提资产减值将近5000万元,另外公司还为此支付了该业务工人遣散和安置费用。

    智能机代工、LED、医疗电子等业务发展良好:在内存业务仍有所下滑的情况下,公司OEM 业务实现营业收入 29.29 亿元,同比增长12.88%。手机业务继续维持三星重要供应商的地位,智能机占比大幅提升,同时公司成为华为重要合作伙伴,随着惠州制造基地年中投产,产能将持续释放;医疗电子加深与瑞思迈、西门子的合作,新的产品项目不断导入;LED 业务目前MOCVD 设备已有13台,年底开出21台,建成7 条COG封装线,规模化效应将逐步显现。

    公司平台化布局已现端倪:依托于优秀的生产管理、成本控制和自动化生产能力以及大客户优势,公司已完成上游零组件制造布局,并积极进行终端产品线延伸,上下游一体化趋势已现雏形,未来高毛利业务如智能手机、医疗电子、智能电表、LED 等将实现快速成长。

    下调盈利预测,维持“买入”评级:预计2013-15 年公司将实现归母净利润2.32/4.46/6.40 亿元,对应EPS 为0.18/0.34/0.49 元,