延长化建(600248)深度报告:背靠集团 订单充裕 增长确定

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:解文杰 日期:2013-08-30

报告摘要:

    延长化建是目前国内石油化工建设领域为数不多的上市公司之一。主要子公司陕西化建工程有限责任公司位列2012年度中国建筑业最具成长性企业百强第28位。

    整体来看,在经济发展和节能环保推动下,“十二五”期间石化、炼油、新型煤化工行业投资规模庞大,从而将催生相关领域的工程承包市场机会。公司控股股东延长石油集团是中国拥有石油和天然气勘探开发资质的四家企业之一,行业地位显著。公司作为集团下属石油化工工程承包企业,专业技术实力雄厚,具备国家石油化工施工总承包壹级资质等多项资质。根据相关资料显示,“十二五”期间延长石油集团固定资产投资规模预计将达到2600-3000亿元左右,由于目前集团为公司订单的主要来源,因此公司将充分受益且确定性较高;同时,近年来,公司管理层积极进取,拓展省外、集团外市场,效果逐步显现。整体来看,公司目前在手订单充裕,考虑到项目进程及结算周期等相关因素,我们判断未来业绩增长将会提速,事实上从2013年中报也显示业绩相比前几年有加快趋势。

    公司目前筹备定向增发,计划发行价格不超过6.6元/股,发行股票数量不超过10300万股,计划非公开发行股票扣除发行费用后的募集资金净额不超过65000万元,拟主要用于工程设备购置项目及补充流动资金项目。如顺利实施将有助于加强装备实力,增强公司业务承接能力,提升行业竞争实力。

    盈利预测及投资评级。根据最新情况,我们预计公司2013年、2014年、2015年每股收益为0.51元、0.65元、0.80元,目前股价对应PE分别为17x、13x、11x,估值基本合理,但考虑到目前公司收入基数较低、规模不大,而且未来几年公司成长性较为确定,给予“推荐”评级,建议积极关注。

    风险提示:石化、炼油、新型煤化工行业固定资产投资低于预期;新签订单及订单执行低于预期;现金回款风险