国兴地产(000838)中报点评:重庆项目尚无法确认收入 实际控制人发生变更

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:张会芹 日期:2013-08-29

业绩概述:2013年上半年,公司实现营业收入568.87万元,同比增长4640.62%;营业利润亏损909.69万元,与上年同期相比减亏748.88万元;归属母公司所有者净利润亏损906.19万元,与上年同期相比减亏743.24万元;基本每股收益-0.0501元。

    主力项目尚未进入结算期。期内国兴建业公司有序进行玉廊东园后续收尾及产权证照办理工作;国兴南华公司在退出小月河项目后目前已无业务;公司重庆国兴北岸江山项目正按计划建设、销售,根据财务制度,尚未形成主营业务收入。目前公司北岸江山项目销售工作进展顺利,但由于住宅所结转利润较少,小于当期费用支出,所以导致公司2013上半年业绩亏损;而北岸江山项目的销售费用比2012年上半年有所减少,这也是亏损金额小于2012年同期的主要原因。

    重庆项目销售顺利。上半年,重庆房地产市场表现稳定,公司加快了对现有重庆国兴北岸江山项目的销售,期内公司顺利实现了A1、A3的按时开盘,新推房源388套,其中总认购349套,签约248套;东区车库及#10、#11、#12栋楼顺利开工,为下半年实现入市销售奠定了基础。目前“国兴北岸江山”工程进度控制及销售情况良好,所有工程结点都计划中正常开展。

    财信地产入主。8月16日,国兴地产第一大股东北京融达投资有限公司与第二大股东重庆财信企业集团分别向财信地产转让1810万股、3602万股的股权,转让价9.2元/股,权益变动后,财信地产持有国兴地产公司5411.89万股,持股比例为29.9%,为公司第一大股东。财信地产是财信集团旗下核心子公司,主要业务领域涉及土地整治、开发经营、物业管理,目前公司已在重庆、成都、河南三地分设投资控股子公司实施跨区域开发。截至2012年末,财信地产累计完成开发及开发在建房地产总量逾700万平方米;已拥有土地储备及实施的储备性土地整治逾7500余亩。

    非公开发行预案。8月25日,公司公告称,拟以每股6.21元价格发行不超2.4亿股,向新任大股东财信地产定增募资14.9亿元,其中10.5亿元用于实施国兴·北岸江山东区住宅项目,其余用于补充流动资金。如本次非公开发行完成后, 则财信地产持股比例将增至69.86%,成为国兴地产绝对控股股东。由于目前公司的资产负债率相对较高,项目开发进度难以达到市场预期,本次的非公开发行将大大增强公司的资本实力,进一步加快现有项目的开发进度。

    预收账款大幅提升。报告期内,公司预收帐款为5.77亿元,与期初相比大幅增长1.79倍,主要是因为公司子公司重庆国兴置业有限公司开发的“国兴北岸江山”项目预售向客户收取的房款。

    项目储备不足,下半年有拿地计划。公司目前土地储备较少、可开发和正开发项目均只有“国兴北岸江山”项目一个,公司计划在2013年于三、四线城市寻找并落实1个可开发项目,作为土地储备,以解决持续发展问题。

    盈利预测和投资评级。鉴于公司新项目开发进程尚存在不确定性, 相关业务整合进程尚具有较大的不确定性,因此我们暂不对公司进行盈利预测和投资评级。

    风险提示:政府对房地产市场继续进行调控,导致公司项目销售不及预期;公司当前项目储备不足,缺乏持续经营能力;新股东入主后各方磨合过程过长。