紫江企业(600210):饮料包装业务触底回升 铝塑膜前景广阔

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:濮冬燕/王旭东 日期:2013-08-28

公司饮料包装业务触底回升,铝塑膜带来公司亮点,商贸业务进入前期投入回报期,房地产与创投业务未来亦有意外收获。预估每股收益 13 年 0.12 元、14 年0.14 元,对应 13年的 PE、PB分别为 27、1.3,给予“审慎推荐-A”投资评级。

    13 年 H1净利润同比增长-3.7%:公司 13H1 实现销售收入 43.2 亿元,营业利润 2.2亿元,净利润 1.6亿元,同比分别增长 7.8%、-10%、-3.7%。每股收益 0.11元;

    饮料包装业务触底回升:公司为国内塑料包装行业双龙头之一,受宏观经济增长乏力、饮料行业增速下降、市场对产品结构需求的变化、气候凉爽等不利影响公司上半年饮料包装业务收入为 25.5 亿,同比下降 6%;较 12 年度8%的下滑有所缓解,公司饮料包装业务触底回升;

    薄膜业务向工业化高端应用转型,铝塑膜前景广阔:近年薄膜产能过剩,公司与科研院所合作进行技术提升, 09年研发出了具有自主知识产权的铝塑膜。目前世界上也只有少数几家供应商,我国主要依赖进口,公司产品已得到国内锂电池企业的广泛认可,部分性能指标超过进口产品水平,目前正处于几家大型电池厂认证阶段,据我国最大电池厂商 AYL 预测,未来几年铝塑膜包装材料需求增速超过 50%,该业务将成为公司一大亮点;

    商贸经历前期培育后快速放量:公司商贸业务在经历了前期的培育后,完成了江浙大部分城市和乡镇的布点,同时公司获得多美滋、惠氏、伊利、箭牌、卡夫等品牌公司的认可,一大批品牌也逐步将代理权转移到紫江商贸。上半年实现了 145%的营收增长。随着城镇化建设推进公司该业务前景广阔;

    给予“审慎推荐-A”投资评级:公司饮料包装业务触底回升,铝塑膜带来公司亮点,商贸业务进入前期投入回报期,房地产与创投业务未来亦有意外收获。预估每股收益 13 年 0.12 元、14 年 0.14 元,对应 13 年的 PE、PB 分别为27、1.3,给予“审慎推荐-A”投资评级;

    风险提示:饮料销售低于预期、房地产景气低于预期。