曲江文旅(600706)中报点评：净利润下滑 费用率增加

2013年上半年,公司实现营业收入5.25亿元,同比增长0.02%;营业利润2,382万元,同比下降29.53%;归属母公司净利润2,996万元,同比下降12.65%;每股收益0.17元。

    毛利率下滑, 费用率增加。 上半年公司综合毛利率为31.69%,同比下降0.12个百分点。上半年公司产生的销售费用为3,114万元,同比增长2.32%,销售费用率为5.94%,同比增加0.13个百分点。管理费用7,586万元,同比增长9.69%,管理费用率为14.46%,同比增加1.28个百分点。财务费用1,387万元,同比增长66.72%,财务费用率为2.64%,同比增加1.06个百分点。

    以历史文化景区发展集成商,形成核心竞争优势。公司运营管理一个国家5A景区,四个国家4A景区以及多个文化旅游景区和文化主题餐饮酒店,借助西安文化古城的底蕴,发展自己历史文化主题的旅游文化,将景区管理,餐饮,文艺演出,旅游纪念品等紧密围绕历史文化主题展开,为客户提供差异化旅游体验,确立了核心竞争优势。

    海洋公园二期极地馆和风情商业街 2 月 5日开业。曲江海洋极地公园二期极地馆和风情商业街2月 5日开业,建筑面积5.52 万平方米,其中极地馆馆体项目占地面积 10 亩,建筑面积 2.43 万平方米,商业街项目占地面积 5 亩,为游客提供餐饮、购物、休闲、娱乐等各种服务的一站式消费场所,成为集旅游、休闲、娱乐等多功能的极地海洋文化展示地。同时,曲江海洋极地公园也将成为目前国内内陆建设规模最大的海洋极地主题公园之一,对本报告期酒店餐饮和旅游商品销售业务同比分别增加9.23%和24.51%功不可没。

    盈利预测与投资评级:预计公司2013年至2015年每股收益为0.28元、0.33元和0.38元,以8月23日收盘价9.91元计算,对应动态市盈率为35倍、30倍和26倍,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:1、公司新增项目,管理费用增加,财务费用较大。2、海洋公园二期极地馆还需要培育期。3、抑制三公消费的政策是否持续。