恒星科技(002132)中报点评：汽车行业回暖与原料价格下跌 中期业绩同比扭亏

事件描述

    恒星科技发布 2013 年中报,报告期内公司实现营业收入8.62 亿元,同比下降6.56%;营业成本7.30 亿元,同比下降10.48%;实现归属母公司净利润为0.04亿元,同比增长199.84%;实现EPS 为0.01 元。

    其中,2 季度公司实现营业收入4.94 亿元,同比下降8.42%,1 季度同比增速为-3.94%;营业成本4.12 亿元,同比下降12.13%,1 季度同比增速为-8.24%;2 季度实现归属母公司净利润0.06 亿元,同比下降7.26%;2 季度实现EPS0.01元,1 季度EPS 为-0.003 元。

    公司 2013 年中期拟每10 股派0.5 元(含税)。

    事件评论

    受益于汽车行业回暖,中期业绩同比扭亏:受益汽车行业回暖,上半年子午轮胎用钢帘线收入与盈利能力均有明显恢复,是公司上半年业绩同比扭亏的主要原因:一方面,上半年汽车行业景气度提升,带动钢帘线收入同比增长9.51%,盈利能力上升10.66 个百分点恢复至16.97%;另一方面,上游钢铁行业低迷,原材料线材价格跌幅较大,也有利于公司盈利能力的改善:上半年公司各品种毛利率同比均有不同程度恢复,公司综合毛利率同比增长3.71 个百分点。总体来看,下游汽车行业回暖和原材料价格下跌是公司中期业绩扭亏的主要原因。另外,虽然公司上半年计提了0.16 亿元的资产减值损失,但政府补贴等营业外收入冲销了其影响,使得资产减值损失对公司净利润影响不大。

    收入季节性恢复叠加成本压力改善,2 季度实现扭亏:下游开工带动的季节性恢复和原材料价格下跌使得公司2 季度营业收入与毛利率环比均明显改善,并最终带动2 季度业绩环比实现扭亏。

    预计公司 2013、2014 年EPS 分别为0.04 元和0.05 元,维持“谨慎推荐”评级。