林州重机(002535)中报点评：矿建工程业务助推公司盈利大幅提升

2013年上半年,公司实现营业收入9. 25亿元,同比增长47. 92%,扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润为1. 11亿元,每股收益0.21元,综合毛利率达到28. 73%,同比上升2. 66个百分点。

    公司净利润大幅主要提高得益于营业收入大幅增长。报告期内,公司形成了以煤机制造为主导业务,集铸造、矿建业务于一体的设计、研发、制造和销售能力,成为国内一流的“三机一架”成套设备供应商,实现煤炭生产安全设备智能化。2012年12月成立的控股子公司林州重机矿建工程有限公司实现营收2. 02亿,占公司营业收入的20. 8%,净利润5033万元,毛利率达到38. 58%,成为公司重要的利润增长点。

    报告期内,公司三项费用有所增长,其中销售费用1900万元,同比增长59. 53%,主要是公司加强对外合作,创新金融租赁模式,延长上下游产业链条,拉动产品销售;管理费用4175万元,同比增长69. 84%,主要是子公司陆续投产,折旧及其他费用上升;财务费用3529万元,同比增长148. 78%,主要是公司发行3亿元短期融资债所致。三项费用提高导致净利润增幅小于营业收入增幅。

    盈利预测:

    随着公司扩大销售,子公司持续贡献剩润、市场占有率以及产品毛利率提高。下半年公司营业收入及净利润有望继续大幅增长。我们提高公司2013年-2015年盈利预测至0.54元,0. 67元和0.81元,对应当前5.76元的股价,市盈率分别为10. 67倍,8.60倍和7.11倍,给予公司“买入”评级。

    风险提示:

    1、煤炭行业景气度继续下滑;2、液压支架销售不如预期; 3、行业竞争加剧;4、钢材价格波动。