盐田港(000088)中报点评:政策影响将逐步消除 投资收益将逐步改善

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张亮 日期:2013-08-21

公司2013年1-6月实现营业收入1.43亿元(一10.99%);实现毛利0.84亿元(- 14.7%);投资收益1.55亿元(+2.4%);实现归属于上市公司股东净利润1.82亿元(+1.22%)。实现EPS0.0937元/股(同期为0.0926元/股)。

    上半年主业受政策影响收入下滑,下半年预计扭转局面

    主业收入和毛利下滑主要来自慧盐高速仍受政策影响。2012年6月1日起政府降低公路收费标准,以及自2012年国庆节开始执行重大节假日免收小型客车过路费政策,导致公司慧盐高速营业收入同比下滑17.13%。下半年收费政策与去年同步,预计同比下降将得以扭转。

    投资收益同比提升主要得益于参股散货码头增速较快

    曹妃甸港口公司2013年上半年完成货物吞吐量3558万吨,较上年同期增长51.42%,增长主要来源于铁矿石货种。公司取得投资收益0.42亿元,同比增长29%,是公司投资收益增长的主要来源。

    需求增长疲软以及成本提升导致集装箱港口投资收益有所下滑。2013年1-6月公司从盐田国际码头获取投资收益同比下滑2.84%。

    预计未来业绩环比持续改善

    (1)季度环比持续改善。公司二季度净利润环比一季度改善30%.主要原因是集装箱吞吐量、中国铁矿石进口量环比提升带动公司参股公司收益改善,从而公司投资收益提升28%。三季度是集装箱出口旺季、中国稳增长政策主导下散货吞吐量稳步增长,公司三季度业绩将进一步环比改善!

    (2) 2014-2015年业绩逐年改善。公司主要投资收益来自于盐田集装箱港口。随着欧美PMI、消费者信息指数回暖,尤其是欧洲回暖幅度更大,预计2014-2015年集装箱吞吐量仍将进一步复苏。

    我们预计13-15年业绩分别为0.19元/股、0.20元/股、0.22元/股

    风险提示:经济下行风险,劳动力成本进一步提升