焦作万方(000612)中报点评：自备电投产带动业绩大幅增长

公司公布2013年中报,上半年实现营业收入27.88亿元,同比下降9.35%;归属于上市公司股东的净利润1.24 亿元,同比增长185.08%;基本每股收益0.232元。

    简评

    自备电全面投产带动盈利大幅上升

    今年一季末,2×300MW热电机组项目全部完工投产,公司电力自给率大幅度上升,由于发电成本显著降低,推动毛利率同比增加2.62个百分点,铝主业扭转亏损局面。

    铝价单边下行与补助减少导致二季度业绩环比下滑

    分季度来看,由于上半年铝价呈单边下行态势,导致二季度铝主业盈利空间收窄。另一方面,公司在一季度收到5000多万元政府补助,二季度则大幅减少。

    下半年业绩有望高于上半年

    由于热电机组在一季末才全面建成投产,上半年产能运行不饱满,制约了盈利增长幅度,因此,下半年电力自给率会进一步提高,铝主业盈利能力还有提升空间。不考虑政府补助等因素,公司下半年业绩有望高于上半年。

    盈利预测和评级

    我们预测,公司2013~2015年EPS分别为0.53元/0.65元/0.76元,对应PE为18倍/15 倍/12倍,公司估值水平仍明显低于铝板块平均估值水平,维持“增持”评级。