巨轮股份(002031)中报点评：液压硫化机订单饱满 机器人业务初见成效

事件:公司公布半年报,其中营业收入为 4.04亿元,同比增长 32.7%,归属上市公司股东净利润6871万元,同比增长 59.25%,扣非后归属上市公司股东净利润6693万元,同比增长 63.71%。同时公告三季度业绩增长在 30%-60%。

    公司半年业绩增长符合预期。公司上半年营业利润同比增长超过90% ,由于2012年上半年购买国产设备抵免所得税 456 万的影响,使得公司净利润增速显著低于营业利润增速,随着从 2012 年下半年开始,国产设备抵免所得税到期,这块业务对公司影响将被消除。

    液压式硫化机在手订单充足,公司未来增长有保障。公司的液压式硫化机从去年开始已经逐步得到了下游客户的认可,在产品供不应求的情况下,公司并未盲目的扩大生产,通过逐步稳健的产能扩建,以保障在未来 2-3 年均能保持一个稳步的增长。公司公告目前在手订单已经排产到 2014年下半年,在今年业绩确定的同时,也为明年的增长奠定了基础。

    高端智能装备领域取得突破。公司机器人业务经过近 4 年的培育,目前已经在公司自己的模具生产过程中使用,同时轮胎行业机器人已经在下游客户处进行应用试验;在关键零部件减速器也取得突破,已经处于产品验证的阶段。此外,公司通过参股德国欧吉索机床公司,意图在高端数控机床领域实现进口替代。高端智能装备的成果逐步凸显,有望成为公司下一个利润增长点。

    维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测,预计 2013-2015 年公司将实现收入 10.25/13.32/16.97 亿元,三年复合增速为 30%;归属母公司所有者净利润分别为 1.85 /2.46 /3. 19亿元,对应 EPS 为0.39/0.52/0.67 元,三年复合增速为 42%;对应 PE为19/14/11 倍,考虑到公司在手订单已排至 2014 年下半年,2014年业绩增长确定性强,因此给予公司 2014 年20倍估值,目标价10.40 元,维持“买入”评级。