深物业A(000011)半年报点评：中期净利润3.54亿元 全年业绩大增无悬念

2013年上半年,公司实现营业收入13.48亿元,同比增长115.88%;营业利润4.59亿元,同比增长263.43%;归属母公司所有者净利润3.54亿元,同比增长258.31%;基本每股收益0.5933元。

    彩天怡色项目进入结算期:公司是立足深圳、多地扩张、且具有深圳国资背景的中小型开发商,并从事物业管理和出租、以及出租车客运等业务。目前,项目主要分布在深圳、东莞、徐州等地。期内公司开发经营行业收入114,114万元、成本40,804万元,主要原因是,上半年深物业·彩天怡色项目竣工,该项目大量预售房款符合收入结转条件,而且其他项目房屋销售也有所增加。

    期间费用控制良好。期内公司期间费用率4.09%,同比下降4.76个百分点。其中,销售费用率0.55%,同比下降0.77个百分点;管理费用率3.81%,同比下降3.94个百分点;财务费用率-0.27%,同比下降0.06个百分点,主要是公司报告期利息收入增加所致。

    财务压力不大。期末资产负债率50.83%,剔除预收账款后的真实资产负债率为49.74%,同比提高3.38个百分点,长期资金压力加大;期末账面货币资金9.04亿元,同比增长38.39%,"货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)"为2.86倍,同比提高1.89,短期资金压力下降。

    期内,公司徐州半山御景、扬州湖畔御景、东莞松湖朗苑项目均在建,其中徐州项目已达到预售条件,深圳金领假日和前海港湾项目正进行开工前准备工作。金领假日位于皇岗口岸片区,地理位置存在优势,且土地成本较低,有望取得较好的经济效益,而前海港湾项目处于被定位为“未来整个珠三角的‘曼哈顿’”的前海辐射片区,预计该地块的升值空间将会对公司产生积极的影响。同时,公司作为深圳国资委下属的优质的房地产企业,公司未来参与前海开发的可能性较大。

    全年业绩大增无悬念。公司在2012年年度报告中披露的2013年计划营业收入158,000万元,期间费用及成本87,000万元。截止2013年6月30日,实现营业收入134,819万元,公司已经完成计划收入的85.33%。公司预计前三季度累计净利润 33000万元至36000万元,同比增长88% -105%。公司完成年初制定的经营计划困难不大。

    盈利预测与投资评级。我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.80元、1.00元,给予“增持”的投资评级,按2013年8月9日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为11倍、9倍。

    风险提示:政策风险和市场风险;人力、原材料成本上升风险;项目开发和管控风险。