批发和零售贸易：7月社销同比增13.2% 黄金珠宝增速一枝独秀

2013年7月社销同比增长13.2%,增速较6月放缓0.11个百分点:

    2013 年7 月份,社会消费品零售总额18513.00 亿元,同比名义增长13.20%(扣除价格因素实际增长11.30%)。环比看,7月社销增速较6月放缓0.11个百分点,扣除价格因素后放缓0.40个百分点。2013年7月,限额以上企业消费品零售额8502亿元,增长12.30%,较6月增速放缓0.20个百分点;剔除石油及制品和汽车的影响后,7 月限额以上商品零售额同比增长14.20%,较6月增速提升0.17个百分点。

    7月社销增速略有放缓,基本符合我们预期,由于宏观经济复苏缓慢,零售行业整体依旧没有出现回暖迹象。而实体店渠道由于受到全国部分地区高温以及网购促销力度较强的影响下,增速放缓程度更为严重,全国50家重点大型零售企业零售额同比增速仅9.2%,增速较6月大幅放缓4.3个百分点(社销增速统计中包括网购,而50家数据不包括网购)。

    黄金珠宝7月同比增长41.70%,家电类同比增长7.50%:

    7月黄金珠宝继续保持加速增长的态势,销售同比增长41.70%,较6月30.18%的增速提升11.52个百分点。主要是由于7月份黄金价格处于近几年的历史低位,黄金饰品销售较为火爆所致。我们认为尽管黄金产品(尤其是足金饰品)相对毛利率较低,但其销量增加将令黄金产品的毛利额大幅上升。我们认为如果8、9月份黄金销售依然能保持增长态势,则黄金饰品业务占比最大的龙头公司老凤祥业绩将有持续稳定的可观增速。家电和音响器材7月同比增长7.50%,较6月11.73%的增速放缓4.23个百分点。

    其他品类方面,家具和建筑及装潢材料7月增速分别为17.60%/23.00%,增速较6月分别同比变化-0.61/6.88个百分点。

    食品类增速较6月提升3.07个百分点,服装类增速放缓2.54个百分点:

    分品类看,与超市关系较为密切的粮油食品、饮料烟酒/日用品/体育娱乐用品7 月增速分别为16.00%/13.40%/2.20%,较6 月分别同比变化3.07/0.94/-2.30个百分点(6月增速分别为12.93%/12.46%/4.50%)。百货相关品类中服装鞋帽、针纺织品同比增长12.50%,较6月15.04%的增速放缓2.54个百分点。服装企业之前库存积压过多,我们认为去库存的过程仍将在一段时间内持续。7月化妆品同比增长10.1%,与6月增速持平。 我们认为未来百货行业利润出现拐点的首要条件将是收入增速出现复苏。目前来看,未来百货收入的复苏更多的还是依靠宏观经济的回暖来实现,由于目前经济复苏不明朗,而百货行业至少滞后于经济复苏3-6个月,我们维持对百货行业的谨慎态度。

    三季度零售行业依然低迷,关注题材个股:

    展望下周和三季度,我们对于零售仍然维持之前的判断,3 季度历来是传统的零售淡季,而今年入夏以来,部分地区持续高温(上海地区尤甚),因此短期零售板块出现收入和业绩大幅回暖,最快可能也是在4Q2013 出现,而催化剂仍然需要政府层面的利好来支持。从目前的人力成本、租金压力以及电商冲击来看,依靠零售企业自身盈利模式转型,无法迅速提升行业以及公司估值水平,因此催化剂可能是短期零售公司的个股看点之一,例如之前涉及TMT、传媒的个股,以及个股中含有医院、地产、金改股概念、收购兼并价值个股,以及部分公司账面上较为充裕的货币资金(有收购兼并其他公司可能性)的公司,都是近期比较容易有股价表现的公司。从近期苏宁云商较强的表现来看,未来符合行业趋势的业态,估值可能有进一步溢价的能力,这方面还需关注未来零售行业走势。

    风险提示:经济复苏低于预期,消费者信心匮乏。