经纬电材(300120)半年报点评:业绩高增长兑现

类别:创业板 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:伊晓奕 日期:2013-08-09

上半年业绩高增长兑现

    公司公布半年报,13年上半年实现营业收入 2.23 亿元,同比增加 53.26%,归属于上市公司股东的净利润 0.18 亿元,同比增长 32.31%,基本每股收益0.11 元/股。

    换位铝导线保持强势

    公司上半年为哈密—郑州、溪洛渡—浙西两条特高压直流线路提供换位铝导线产品,销量持续增长,在该领域保持绝对的龙头地位,溢价能力强,毛利率较去年同期增加了 4.58%。此外公司承担了 “±1100 千伏换流变压器用电磁线研制项目”的研制工作,是国家电网该项目组唯一从事电磁线研发、生产的企业。

    换位铜导线快速增长

    公司打造的高电压等级换位铜导线、铜组合线,继去年在特高压换流变成功应用后,今年又与天威保变、特变电工签订了哈密——郑州的±800KV特高压直流换流变 6 台。换位铜导线定位高端,竞争企业较少,应用范围较铝导线更加广阔,交流线路的订单开拓将带动营收快速增长。

    优化产品结构 毛利率稳定

    公司上半年综合毛利率 16.68%,与去年同期基本持平。报告期毛利率相对较低的铜芯电磁线占比提高,随着这一趋势延续,未来公司整体毛利率存在下行可能,但换位铜导线的市场广阔,对公司营收的带动作用强,此外随着市场口碑逐渐建立,换位铜导线毛利率有望提升。

    盈利预测与投资建议

    特高压每年 1-2 条交流,2-3 条直流的审批进度将为公司业绩提供将有力保障,新产品换位铜导线市场空间逐步打开,换位铝导线保持强势,公司于上半年实行股权激励计划,释放业绩意愿强烈。预计 13-15 年 EPS 为 0.23、0.35、0.61 元/股,维持推荐评级。