油田服务Ⅱ：国家战略推进 海上油气开采迎来历史机遇

发展海洋经济的重要性提升到国家战略层面:我国国内生产总值的增加有20%是依靠海洋经济的增长来实现的。发展中国海洋经济,提示海洋经济在国民经济中的地位,对中国宏观经济的影响至关重要。党的十八大已经作出了建设海洋强国的重大部署,最近习近平总书记就发展海洋经济讲话,强调我国海洋事业总体上进入了历史上最好的发展时期,要让海洋经济成为新的增长点,努力使海洋产业成为国民经济的支柱产业。我们认为建设海洋强国的长期政策导向已经非常明确,海洋经济将引来新的发展机遇。

    21 世纪中叶我国海洋经将达到国内生产总值的1/4:海洋经济增长对国民经济增长的影响是显著的。海洋生产总值每增加1 元,带来同期国内生产总值相应增加10.14 元,并且这种影响体现在长期中。2012年我国海洋生产总产值为5 万亿元,占GDP 的比重约9.6%,《全国海洋经济发展十二五规划》的目标是海洋生产总值年均增长8%,这一增速亦然高于全国平均水平。而海洋强国战略的总目标是到21 世纪中叶,使我国海洋经济增加值达到国内生产总值的1/4。我国GDP到2020 年比2010 年翻一番约是80 万亿,据高盛预测2050 年可能达到600-700 万亿,届时海洋经济的总量可能达到150-175 万亿。

    中海油可动用储量充裕,增产潜力巨大,具有规模效应:2012 年中海油的储量替代率达到了188%。公司主要通过开发证实未开发储量来增加产量。截止2012 年底,中海油58.5%的证实储量为证实未开发储量。在证实未开发储量开发增长速度大于在产储量的递减速度的前提下,中海油未来产量增长潜力巨大。《全国海洋经济发展十二五规划》到2015 年,争取实现新增海上石油探明储量10 亿—12 亿吨,新增海上天然气探明储量4000 亿—5000 亿立方米;海上油气产量达到6000 万吨油当量。中海油一家2012 年的营业收入就有2213 亿元,其加速发展对海洋经济最具有规模效应,我们认为海洋油气产业是发展海洋经济最有力的抓手。

    维持海上油服行业“领先大市-A”的投资评级:无论是国家政策层面还是行业层面,我们认为中国海上油气开发正在迎来历史性的大机遇,我们预计十二五中后期中海油资本支出有望保持30%左右的增速,维持海上油服行业“领先大市-A”的投资评级。

    重点推荐海油工程和中海油服:海油工程和中海油服业务覆盖全产业链,具有难以企及的技术和规模优势,直接受益于中国海上油气大开发,是成长与价值的组合,我们维持海油工程10.5 元、中海油服21.96 元的目标价,以及“买入-A”、“买入-B”的投资评级。

    风险提示:宏观及行业因素的变化超出预期所带来的不确定性。