延长化建(600248)中报点评：业绩延续高增 集团投资带动公司发展

本报告导读:

    公司上半年净利润同比增速34%,延续高增;未来延长集团固投稳中有升,带动公司集团内业务发展;设备扩充增强拿单能力,集团外业务将成新增长点。

    投资要点:

    受益延长集团固投的增长;增发新购设备加强竞争能力带动集团外业务发展。上半年营收同增20.5%;净利润同增34%,业绩增速符合预期;经营性现金净流量2.1亿,去年仅0.19亿,主因新开项目增加预收款增加及加强收款。预计13-14 EPS0.5、0.62元,考虑行业景气及公司业绩表现上调目标价至10元,增持。(增发暂未获证监会批准,盈利预测中暂不考虑)。

    延长石油集团13-15 年固定资产投资将加速,给公司带来发展机遇。13年上半年公司关联交易订单17.2亿,去年同期8.4亿。延长石油持有公司62%股权,09-12年集团内业务在公司订单中占比78%,84%,23%和52%。10-12年集团固定资产投资为350、432和407亿元。集团十二五期间计划完成固投2600亿,若完成预定计划,13-15年平均每年将会完成固定资产投资587亿元,将高于11、12年的投资水平。

    延长集团延安煤油气资源综合利用项目稳步推进,预计公司将从中受益。该项目是集团十二五重点煤化工项目,主要建设180万吨/年甲醇,60万吨/年甲醇深加工等,概算总投资219亿元。2012年报中曾公告“延安煤油气资源综合利用项目场平工程”的订单,该订单总计5.2 亿元,目前该订单正按计划执行。13年上半年延安煤化工项目再签订单0.86亿元。

    若增发进展顺利,新购设备将提升接单实力,增强集团外拿单能力。公司拟非公开发行不超过1.03 亿股,发行价6.6元,其中4.76亿用于工程设备购置,1.74亿补充流动资金。增发已通过陕西国资委、股东大会