上柴股份(600841)深度研究：募投项目投产改善盈利能力

上柴股份上是目前国内唯一一家生产乘用车涡轮增压器的上市公司,已成为集开发、设计、制造、营销于一体的国家特大型高新技术企业,是中国内燃机行业内无可争议的技术领先者。

    根据公司近期在二级市场的股票价格走势,我们认为随着公司未来募投产能释放,上海菱重涡轮增压器销量提高、以及LNG发动机放量,公司业绩与估值有望呈现双翼齐飞。鉴于公司未来发展的实际情况,并综合考虑国内外宏观经济、行业及公司的发展状况,我们保守预计公司2012-2014年EPS分别为0.27元、0.33元和0.41元。按照最新收盘14.68元计算,对应的动态PE为54.37倍、44.48倍和35.80倍,建议公司的投资评级为“增持”。

    风险:

    工程机械行业景气度不佳影响公司产品需求;国内柴油发动机行业市场竞争加剧,公司面临的市场压力不断加大;中石油拟上调LNG供气价格,将影响下游需求及LNG加气站数量,相应的LNG发动机需求也将下降;菱重涡轮增压器和菱重发动机产销不如预期