轻纺城(600790)深度研究:得益于新注入市场 2013 年净利将有大幅提升

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:姚永华/叶茂 日期:2013-07-24

投资要点

    公司位于全国最大的轻纺市场交易群—柯桥轻纺市场群。 主要收入来源为所持有的八块市场租金收入以及市场管理费收入,2012 年上述收入占公司主营业务收入约 98%。

    公司 2013 年业绩大幅提升的逻辑:预计公司 2013 年净利润提升 73%,EPS提升 41.2%。业绩提升主要来自以下两个方面。

    新注入北联和东升路市场带来租金收入的大幅提升:2012 年新注入的北联和东升路市场采用市场定价,租金水平远高于原有六块市场租金水平。预计两个市场2013-2014年将分别为公司带来约2.8亿和3.4亿租金收入,使得 2013-2014 年公司整体租金收入将分别提升 65.2%和 12.1%。

    投资收益的大幅提升:公司所持会稽山酒业 34%股权以,预计 2013 年将会为公司带来投资收益约 4975万,同比提升约 15%;浙商银行 2012年实现净利润 40.3 亿,同比提升 41.3%,公司所持浙商银行 3.51%股权 2013年将获得浙商银行 9841 万分红,同比提升 39.9%;另外银行委托理财以及委托贷款等业务将为公司带来 4640万投资收益。

    预计公司 2013-2014 年净利润将到达 3.64 和 4.06亿,同比分别提升 73.2%和 11.6%,2013-2014 年 EPS0.45 元和 0.5 元,分别对应是盈利 12.8 倍和11.6 倍。对公司价值重估后净资产约 71.8 亿,对应 P/B 约 0.67 倍。给予公司“增持”评级。

    风险提示:市场景气情况受纺织产业景气程度影响,也受宏观、出口等方面影响。