东凌粮油(000893)中期业绩预告点评：中期业绩预计大幅增长

上半年归属于母公司净利润约3000万元,比上年同期增长约808%。 业绩增长的主要原因是:第一,公司加强库存管理,周转率比上年同期有所提高;第二,提高资金的使用效率及收益,降低运营成本,资金运营的收益相对于去年同期大幅增加。

    预计下半年压榨利润将略转好。不考虑极端天气出现,预计2013年大豆产量增加,全球大豆库存消费比提高,大豆出口价将下降。上半年成本降低,终端竞争激烈,豆油价格出现下降,预计下半年将趋稳。禽流感的影响逐渐消退及四季度需求增加,禽畜养殖效益好于上半年,预计豆粕价格将相对稳定。

    延伸产业链,提高附加值。食用油综合加工募投项目预计将于年底建成,投产后将延伸公司产业链,建立自有品牌,通过中、小包装等形式将产品投放至终端客户,提高附加值,也是公司作为粮油企业转型的第一步。

    维持“增持”评级 预计公司2013、2014、2015年的EPS 分别为0.45、0.75、1.31元,对应的PE 分别为30、18、10倍。股权激励方案已出台,彰显了管理层对公司未来发展的信心。公司已开始转型的第一步,计划延伸产业链,通过建立自有品牌和调整产品结构, 提高附加值,形成具有影响力和竞争力的综合粮油企业,维持“增持”评级。

    风险提示:大豆压榨行业好转的程度存在一定的不确定性,可能影响公司业绩。