中原特钢(002423)：产量环比明显恢复 2季度业绩有所减亏

事件描述

    中原特钢今日发布2013年中期业绩快报,报告期内,公司实现营业收入6.17亿元,同比下降 31.67%;实现归属于母公司所有者净利润 -0.32 亿元,同比下降738.93% ;实现EPS为-0.07 元。公司1 季报中预计2013年中期净利润为-0.30 亿元~-0.40 亿元,与此次业绩快报并无差异。

    据此推算,公司 2 季度实现营业收入3.35 亿元,环比增长 18.72%;实现归属于母公司所有者净利润-0.10 亿元,环比有所减亏;2 季度实现EPS为-0.02 元,1 季度EPS为-0.05 元。

    事件评论 产量环比明显恢复,2 季度业绩有所减亏:公司上半年净利润同比出现较大幅度亏损,一方面是受制于制造业总体需求低迷,同时,天管集团、天淮钢管、烟台宝钢、攀成钢等钢管企业内部芯棒生产线建成达产,公司传统优势产品限动芯棒市场竞争加剧,导致订单下滑和收入下降;另一方面,由于三一重工股票售完,本期再无出售股票获得的投资收益,而去年同期由此获得的投资收益为4238.55 万元。

    季度环比方面,公司 2 季度实现一定幅度的减亏,应该是受益于产量的恢复和原材料价格的下跌:1 、市场价格总体有所下跌,那么营业收入环比明显好转应该来自于产量的增加,我们预计这与季节性较强的石油钻具产品的交货周期有关,关于这点有待在中报中进一步确认。因此,产量的恢复有利于摊销折旧和管理费用等固定成本,实现盈利能力的环比恢复;2、原材料价格2 季度跌幅也相对较大,一定程度上缓解了公司的成本压力。

    期待主业复苏与募投项目逐步释放:公司长期增长一方面来自现有主业的逐步释放,另一方面募投项目的释放将使得公司高端品种占比进一步增加,目前募投项目投产虽低于预期但均在稳步推进之中。未来公司经营业绩的好转仍有赖于下游需求复苏带动募投项目产能的逐步释放。

    预计公司2013、2014年EPS分别为0.03 元、0.06 元,维持“谨慎推荐”评级。